歐元要消失？歐元區將解體？ 在這些悲觀的預測還沒有變成現實之前，歐洲央行（ECB）手裏還有牌可出。除了降息，更直接的手段就是以超低利率貸款向市場釋放流動性。

　　昨天晚間，歐洲央行網站挂出了釋放流動性的聲明，這是歐洲央行首次向銀行業提供的長達三年期（1134天）超低利率貸款操作，此次操作向市場釋放流動性的規模為4891.91億歐元，並將於第二天即12月22日開始立即實施；同時，歐洲央行還進行了98天期貸款操作，釋放資金為297.41億歐元。消息傳出，歐洲央行此次釋放流動性的規模遠超市場預期，並被市場廣泛解讀為變相“QE”（即量化寬鬆），此種方式對解決歐債危機的效果也存在分歧。

　　歐洲央行的“猛藥”

　　昨天歐洲央行向歐元區銀行業提供的超低利率貸款操作此前已引起了市場的廣泛關注。看一下歐洲央行在情急之下開出的解決歐債危機的“藥方” 歐洲央行在本月8日宣佈推出兩個長期再融資操作（LTRO），期限為36個月，分別在12月21日和明年2月28日進行。其實，長期再融資行動是歐洲央行的傳統工具。在這同時，歐洲央行放寬了銀行的抵押物標準，意味著LTRO所需抵押物的標準放寬，銀行更容易獲得流動性支持。

　　昨天公佈結果讓市場頗為震驚，超出此前市場多數預測的2500多億歐元的規模，低於1%的超低利率讓市場興奮不已。消息公佈後，歐元兌美元一度上衝至1.3196；不過,利好見光不久,便開始下探，到記者發稿時，已探至1.3098。同時，黃金、石油都在消息公佈後出現一小波的上漲，而“好景”不足1個小時，又開始轉變方向。

　　對於推出LTRO，法國總統薩科齊曾在歐盟峰會上稱，這一措施（LTRO）意味著每個國家可以轉向他們的銀行尋求資金，而銀行也有了足夠的流動性。這其中隱含了銀行的套利交易。

　　外媒對薩科齊説法的解讀是，“假設歐元區銀行在交付了合格抵押物後從歐洲央行借到了三年期的資金，如果這些銀行願意購買短期意大利、西班牙等國的國債，並將其質押給歐洲央行，那麼銀行將獲得歐洲央行較低的LTRO借款利率和較高的主權債務收益率之間的差額。通過這一交易，銀行收穫利潤，政府債券有了買家，歐洲央行也解決了債務問題。”

　　流動性之弊

　　真的能像歐洲央行想的那樣解了銀行流動性之困，就能解決歐債危機嗎？

　　市場的看法好像並不樂觀。“讓銀行去購買債務危機國家的債券這並不符合邏輯。”意大利一家大型銀行的CEO如此表述。

　　其實，自從歐債危機以來，歐元區一直維持的低利率就意在保持市場的流動性寬鬆。自從進入下半年以來，隨著歐債危機的不斷惡化，“流動性”更是時不時地被使用。英國央行為了保證銀行的流動性，公佈了新型的借貸工具；美聯儲更是聲勢浩大地聯手其他五大央行向金融系統提供“打折”低利率貸款，也是釋放流動性。但是，觀察這些流動性釋放，多是讓市場有了短暫狂歡的理由，之後，歐債危機的實質性問題並沒有就此迎刃而解。

　　由於主權債務危機的拖累，在“去杠桿化”壓力下的歐洲銀行業也迎來了前所未有的“黑暗期”。最近，西班牙頂級銀行畢爾巴鄂比斯開銀行(BBVA)不僅評級被標普從“AA-”降至“A+”，展望為“負面”，而且為了補足國內的需求，還開始出賣這家銀行智利的股權。不僅是BBVA，歐洲銀行業的融資成本在9月以後就開始不斷上升。

　　在此時，讓拖泥帶水的銀行去拯救國家的債務危機，其可行性可以打上一個大大的問號。“歐債危機不是金融問題，而是體制的問題。”在近日上海富寶資訊舉辦的年會上，中國外匯投資研究院院長譚雅玲（微博）（微博）如此表示，如果用金融的方法去治療其由體制所引起的債務問題，顯然是藥不對症。

　　歐債危機遲遲得不到解決，已讓裝錢的池子越來越大。歐洲央行週二公佈的數據顯示，上周歐元體系資産規模再創紀錄新高，因歐洲央行持續買入歐元區政府債券，並向資金緊張的銀行發放了大量貸款。

　　問題是，歐債危機表面上看的確是“缺錢”，但是只給錢是解決不了問題的。