面對隔夜大宗商品的顯著反彈和國內商品期貨的溫和上漲，昨日有色金屬板塊依然領跌大盤。股價走勢與期貨走勢的嚴重“逆行”，反映出當前市場情緒極度謹慎，投資者對經濟下行的擔憂日益升溫，此外，有色金屬板塊估值距離歷史底部仍有較大距離，從而使得“雙殺”風險加劇。

　　外圍大漲難撼A股頹勢

　　隔夜美股的大幅上漲，雖然令昨日滬深兩市高開，卻沒能改變之後震蕩以及尾盤跳水的命運。特別是，在隔夜大宗商品顯著反彈、國內商品市場溫和上漲的背景下，有色金屬板塊依然領跌市場，盤中幾乎沒有像樣反彈。

　　A股以及相關板塊對於外圍股市大漲無動於衷，充分反映出當前的弱勢已經根深蒂固。前期持續殺跌破位之後，從上週五至本週二的三個交易日中，市場幾乎每天都在盤中走出一波反彈，但是力度始終偏弱，持續性也不強。如此的市場表現令投資者情緒難以回暖，一些蠢蠢欲動的抄底資金也終告放棄，不少場內資金更是借反彈逃命。因此，市場進入反彈有氣無力、成交持續地量的惡性循環。

　　市場如此弱勢緣于低迷的宏觀環境和當前特殊的時間點。宏觀和中觀經濟數據均顯示國內經濟正在加速下行，流動性面臨著年底IPO抽血、大小非解禁、外資熱錢出逃、機構資金回籠的壓力，政策面儘管有長線資金入場、年底之前降準等利好傳聞，但不是遠水難解近渴，便是已在市場預期之內。在此背景下，隔夜美股大漲的效力顯然難以撼動A股頹勢，在以高開作出反應之後，A股繼續我行我素，震蕩下行。

　　有色金屬股期價“逆行”

　　本週二，德國公佈了好于預期的商業信心指數，市場情緒受到提振；美國公佈的11月新屋開建指數達到1年半以來的最高水平，緩解了市場對全球經濟進一步放緩的擔憂；另外，美元匯率走弱，助推大宗商品價格的上揚。

　　在好數據和弱美元的刺激下，紐約原油期貨上漲3.4%至97.24美元/桶，倫銅上漲1.76%至7425點。隔夜大宗商品的漲勢帶動昨日國內商品期貨全線高開，有色金屬、化工品等出現溫和反彈，滬銅、橡膠、滬金的漲幅接近2%。

　　面對國內和國際金屬期貨的上漲，A股有色金屬板塊卻絲毫不為所動，甚至以2.91%的跌幅位居申萬一級行業指數漲跌幅榜末位，常鋁股份、雲鋁股份、銅陵有色等個股的跌幅均在3%以上。作為與外圍關係最為密切的板塊，有色金屬板塊昨日的表現與期貨走勢形成嚴重“逆行”。

　　分析人士指出，有色金屬板塊與期貨走勢的背道而馳，一方面反映出當前A股市場情緒極為謹慎，投資者往往無視利好卻放大利空，另一方面也表明投資者對於國內經濟的擔憂日益升溫，有色金屬的需求以及行業景氣度預期受到抑制。另外，按照TTM整體法，有色金屬板塊當前的市盈率為22.37倍，相對11倍左右的歷史低點仍有較大距離。從這一點來看，有色金屬板塊的安全性顯著低於銀行、汽車等藍籌板塊。在謹慎的市場情緒下，經濟下行以及不低的估值令有色金屬遭遇“雙殺”的預期走高，“股期聯動”或將弱化，“跟跌不跟漲”很可能成為該板塊的未來選擇。