中金公司首席策略師黃海洲表示，眼下不一定是A股市場底部。“等待清明、期待端午”，預計2012年一季度指數將再次探底，並在二季度回升，全年走出倒V字型。

　　兩因素拖累市場

　　中國證券報：你認為近期拖累市場的主要原因是什麼？

　　黃海洲：我們認為有兩大主要問題困擾A股。

　　首先是經濟大轉型尚未見到，全球經濟目前還未走出衰退陰影。一方面，發達國家增長乏力，新興市場面臨外部衝擊，部分國家匯率大幅貶值；另一方面，中國經濟增長依然過度依賴資本增長，明年年初外部形勢仍不明朗。

　　其次是股市擴容。在未來較長一段時期內，A股供應量增速是市場面臨的主要風險之一。

　　當前A股的自由流通市值，無論從總量還是比率看，都處於均衡正常水平，未出現2005年和2008年時的低估水平。從2010年8月至2011年8月，自由流通市值的上升基本受新股和減持解禁流通股因素影響，股價漲跌因素為負貢獻。

　　明年初市場或繼續下探

　　中國證券報：如何研判明年A股走勢？

　　黃海洲：受歐債危機的影響，全球資本流動正呈現出從新興市場國家流向發達國家，從股市流向債市的特點。

　　最近市場一再探底，但眼下指數未必是大盤的底部，仍有繼續下行的可能。我們預計A股和H股明年下半年有可能成為全球表現最好的股市。

　　對於明年股市的看法，現在很多市場觀點認為一季度可能會有行情，但由於一季度外圍市場上因歐債問題再度反復，A股可能出現調整。市場明年一季度存在下行風險。

　　二季度，股市有望延續反彈向上走勢，2012年整體資金面環境要好於今年。預計指數方面，在明年初探到2000點左右的低點後，或將有40%的拉升幅度點，在上半年上衝至2900點附近，此後可能再行回落，全年走出一個倒V字型。當然，也可能下半年有第二波機會，全年走出大M型，比較好的投資機會將在二季度到三季度。

　　中國證券報：具體的投資機會將集中在哪些板塊？

　　黃海洲：具體的投資機會，我們更為看好現代服務業板塊。作出這樣的判斷有三大邏輯：一是政策面大環境上，2012年的産業政策將只能向現代服務業側重轉向，傳統製造業競爭力難有大的改觀，經濟行為短期化現象較為嚴重，使得新興製造業短期難有國際核心競爭力。而現代服務業不以技術為核心，我國擁有天然的大市場及服務業相對落後的可發展空間。

　　二是流動性大環境方面，明年一季度資金面開始相對寬鬆，有利於題材股的活躍。

　　三是在2012年市場整體盈利增速較差的背景下，週期股估值低但沒盈利增長，非週期股有盈利增長而估值太高。只有現代服務業這些對於盈利增長和估值敏感度相對較低的板塊有一定優勢，受益的現代服務業可能包括：文化傳媒、軟體、環保、物流交通、醫療服務、商業流通等。