東江環保股份有限公司(下稱“東江環保”)正式踏上了回歸A股的路程。公司將於21日接受證監會發審委審核，此次擬發行2500萬股。值得注意的是，東江環保旗下30家子公司中，2011年上半年17家出現虧損。此外，其在香港市場定價不高，因此可能影響A股定價。

　　招股書顯示，東江環保目前擁有子公司30家，主要集中在工業廢物處理業務、市政廢物處理業務、增值性配套服務等領域。截至2010年年底，包括韶關綠然、清遠東江在內的13家企業出現虧損。而今年上半年，東江環保的子公司虧損的範圍繼續增加。包括青島東江、北京永新在內的17家企業出現虧損，這還不包括去年出現虧損的雙新水泥。2011年4月，東江環保與惠州市羅浮山水泥集團有限公司簽署了股權轉讓協議，將去年虧損1696.85萬元的雙新水泥的股權全部予以轉讓，相關工商登記手續已于2011年4月28日辦理完畢。

　　對於上述虧損，東江環保解釋稱：韶關綠然2010年虧損3395.89萬元，虧損金額較大主要是由於存貨水淬渣盤虧1859.09萬元所致；同時該公司尚未進入正式運營，未能産生足夠的效益彌補三項費用。而湖南東江、東江利賽主要從事垃圾場填埋氣利用業務，由於垃圾填埋場規劃、籌建期較長，項目將近期正式建成投入運營或者剛開始運營，預計運營發電後可取得較好的投資回報。不過，其招股書隨後表示，青島東江成立於2008年6月，主要負責運營青島小澗西填埋氣發電項目，已于2010年底投入試運營發電，但今年上半年仍處於虧損狀態。

　　據悉，東江環保此次募投的項目中，就包含垃圾場填埋氣利用項目。該公司計劃融資8032.45萬元，投資深圳下坪填埋場填埋氣體收集和利用項目二期工程，目前已經通過深圳發改委和廣東環保部門的審批。

　　此外，在虧損的項目中，還包括廢舊家電的拆解利用項目。招股書顯示，東江環保的子公司清遠東江成立於2007年7月，但規劃、籌建廢舊家電拆解和利用項目始於2009年，主要針對粵北地區的部分廢舊電子電器，以“四機一腦”(電視機、洗衣機、空調、冰箱、電腦)為主要處理對象，形成一條完整的廢舊家電回收、拆解、處理、再資源化的生産鏈。清遠東江2010年虧損173萬元，2011年上半年虧損額為236萬元。對此，東江環保表示：目前該公司1萬噸/年廢舊家電拆解生産線已投入運行，預計2011年可實現收入。本次募投項目之一，投資額為1.53億元的“清遠市東江環保技術有限公司年拆解及綜合利用廢電器8萬噸項目”由該公司負責實施。

　　對此，一位投行人士表示，30家子公司，虧了17個，表明雖然環保和廢物處理符合國家産業政策發展方向，但目前僅靠自身很難生存，較依賴於政府的政策扶持。此外，東江環保的業務輻射範圍不局限于廣東，逐漸向南部、華東、華中、華東滲透。但其需要在所在城市成立子公司，需要管理團隊輸出，管控能力能否隨地區拓展而不降低，有待檢驗。

　　其實，早在2003年1月，東江環保就已發行17790萬股H股，並在香港聯交所創業板上市，當時，其每股面值為人民幣0.10元。此後，2010年9月，東江環保又由香港聯交所創業板轉至香港聯交所主板上市，其每股面值也隨後恢復至每股人民幣1元。據了解，截至12月16日收盤，東江環保H股收盤于24.80港元，折算為人民幣約為20.17元。

　　對此，投行人士表示，由於東江環保在香港市場定價不高，因此，其回歸A股後，價值上面可能會出現“天花板”。