歐債小結：

　　上周歐元匯價跌幅較大，兌美元曾跌穿1.30，反映了市場對歐洲國家評級擔憂。我們認為短期內，法國及一眾歐洲國家的評級很有可能下跌，這雖令拯救歐債的路途更為艱巨，但消息已廣為市場預期及消化，相信不會出現破壞性的影響。

　　由於希臘已經取得上一期 80 億歐元的貸款，並正與歐盟及 IMF 官員商討下一期貸款發放，因此希臘短期違約的機會相對減少。再加上希臘是其中一個簽署財政聯盟的國家，從政治上考慮的話，德、法在現階段絕對不願放棄希臘，而令其他國家對財政聯盟有所懷疑。至於意大利及西班牙等大國方面，歐盟一直小心地防止其債務問題惡化，本週拍債結果有好有壞，但總算是足額認購，意、西等國短期違約機會仍較低。

　　歐盟 27 國之中 26 個國家代表上周同意的財政聯盟，是能否推出終極解決方案的關鍵，但具體落實還得看各國國會能否順利通過，未來數周頗為關鍵。歐洲整體債務水平其實較美國、日本等國為低，假如歐洲推出 “歐盟共同債券”，將會廣受市場歡迎，並有助增強投資者的信心。然而，無論是央行印鈔抑或是共同債券，都會引伸出更多的道德風險，為日後更大的債務危機留下伏線。因此各國須要承諾謹慎理財原則，德、法等大國才願意讓步。

　　歐洲各國正處於關鍵的十字路口：如果財政聯盟順利形成，歐洲將可看見黎明，便成為更團結的經濟及政治聯盟；反之則進一步降低歐國之間的互信，歐盟的存在亦成問題。

　　聯儲局議息：

　　聯儲局在今年最後一次議息沒有新動作，低息率保持不變至2013年中，扭曲操作維持至明年六月。會後聲明表示美國經濟「溫和擴張」，但環球金融市場不穩令經濟下行風險增加，為未來推出量寬埋下伏線。貨幣政策預料明年換屆後才有望放鬆。

　　中央經濟工作會議：

　　一連三天的中央經濟工作會議閉幕，為中國明年經濟定調，主題是「穩中求進」。會議提出採取積極財政政策及穩健的貨幣政策，務求保持經濟平穩發展、加快經濟結構調整及管理通脹預期。雖然市場對會議未有發出寬鬆訊號感到失望。然而，從主題上看，政策已經從控通脹到穩增長轉移，找緊重點發展實體經濟、刺激內需及提高收入。遏通脹剛見成效，中央政府不會重蹈08年四千萬億的覆轍，房控仍堅定不移。

　　中國資金仍偏緊。11月新增貸款5,622億人民幣，比市場預期多，但比上月5,868億低。廣義貨幣量M2增長只有12.7%，為10年低；M1亦只增長7.8%，為金融海嘯以來最低。

　　評級機構：

　　評級機構繼續發炮，標普、穆迪及惠譽對歐洲財政聯盟表示懷疑。繼標普將歐元區十五國列入觀察名單後，惠譽將愛爾蘭、意大利、西班牙、比利時、斯洛伐克及塞浦路斯六國列入負面觀察，各國評級可能于1月底被下調。法國「AAA」仍保，但前景由「穩定」轉為「負面」。惠譽認為在歐債危機下，法國政府的不可靠性增加。另外，穆迪亦將比利時評級由AA1降至AA3，展望為負面。