12月11日，北京師範大學發佈了中國上市公司高管薪酬指數報告(2011)”和《中國上市公司財務治理指數報告(2011)》。兩個報告發佈後，在市場引起了很大的影響也引起了很大的爭議。《證券日報》記者就此採訪了北京師範大學工商管理學院副院長，公司治理與企業發展研究中心主任高明華教授。

　　記者：上市公司財務治理問題存在哪些方面？

　　高明華：我們從財權配置、財務控制、財務監督和財務激勵等4個方面對當前上市公司財務狀況做了綜合分析。目前上市公司的財務問題很嚴重，合格率還不到27%。

　　記者：在計算上市公司高管薪酬時，將股票期權計算在內，引起了很多公司的質疑。您認為這樣計算的合理性在於？

　　高明華：報告選取的是公司裏薪酬最高的前三位高管的平均值，必須是執行董事，不包括獨立董事。其中高管所擁有的股票期權也被計算在內。而且計算的是當年可以行權的期權，一旦行權，就可以套現，因此這樣計算是比較合理的。

　　記者：目前上市公司的股票期權制度存在哪些問題？

　　高明華：近兩年，上市公司實施股票期權激勵制度呈擴大之勢。截至2010年，公告實施股票期權的公司已近250家，其中近一半是近兩年開始實施的。目前我國的股票期權制度存在諸多怪現象。

　　股票期權制度變形為福利性制度安排。股票期權是對高管人員的一種長期激勵性制度安排，受益對象只限于總經理(CEO)等極少數高管人員。但我國很多公司的股票期權受益面卻相當寬泛。2009年7月國美電器董事會推出的“管理層股權激勵計劃”，獲得股權激勵的共有105人。2010年12月新湖中寶推出的股票期權預案，激勵對象總人數為851人。佔員工總數的比例高達近70%。公告顯示，新湖中寶上至董事長，下至子公司的安保部、餐飲部和部分樓盤的客服代表都成了激勵對象。如此規模龐大的股權激勵計劃，顯然背離了股票期權的初衷，變成了名副其實的福利性制度。

　　股票期權制度大都由董事會而不是由股東大會討論通過。實行股票期權是分割股東權利的一種行為。董事會只是股東的代理人，無權決定是否實行股票期權制度。即使董事會獲得授權，這種授權也大都是在一股獨大，或董事會能夠控制股東大會的情況下發生的，而小股東的利益卻在無形中被剝奪了。

　　同時，公司高管以辭職來規避行權期。這種套現相比于每年十幾萬或者幾十萬的年薪來説，誘惑實在太大，而所謂的長期激勵也就不存在了。此外，我國上市公司股票期權購買價格低於當時市場價格是非常普遍的現象。

　　記者：報告中指出了上市公司存在的諸多問題並提出了諸多要求，但是上市公司很難在短期內有所改變？

　　高明華：發佈報告的目的有三個：一是在於引導這些公司。按照規範來做，而不是想當然，想成為一個國際化的公司，需要自己約束自己。二是引導投資者。告訴它們該投資哪些公司，哪些是風險小价值大，哪些是風險大價值小的公司。投資者需要理性投資，需要尋找那些有價值的公司長期持有，而不是今天買明天賣，換手率很高，投機性質很強。我國目前的投資者在很大程度上是投機不是投資。三是對監管機構的引導。國內對中國上市公司的評價幾乎都是負面的，財務造假等問題比較多。因此，也希望監管部門能夠關注這些問題較多的公司。