A股市場連續下挫使不少股權激勵計劃“形同虛設”，東淩糧油今日披露的發生於大股東與高管之間的股權轉讓公告，則暗含著變相股權激勵的意味。

　　東淩糧油今日披露，12月16日，大股東東淩實業集團通過大宗交易平臺減持460.65萬股，佔總股本的2.075%。本次減持後，東淩實業的持股比例由60.5%降至58.52%。同日披露的另一則公告則揭示了接盤方。原來，該部分股權的受讓對象為東淩糧油4名高管，其中副董事長、總經理侯勳田受讓60.825萬股，董事、副總經理饒之隆受讓30萬股，銷售總監劉傑受讓29.25萬股，董秘石革燕受讓44.85萬股。這4名高管此前並未持有公司股份。

　　值得注意的是，本次股權轉讓價格為11.52元，為當日東淩糧油收盤價13.06元的88%。

　　一個敏感的背景是，10月17日，東淩糧油臨時股東大會通過定向增發的議案，擬非公開發行不超過3030萬股，發行價格不低於19.53元/股，募集資金不超過5.92億元投入食用油主業。昨日，公司股價報收12.95元，與定向增發底價形成嚴重倒挂。為護航再融資計劃，不少上市公司通過大股東增持等方式釋放利好，而東淩糧油大股東“逆向而行”減持股份，顯得較為反常。

　　再往前追溯，東淩糧油大股東出讓股份的意圖漸漸浮現。7月26日，公司首次授予617萬份期權，激勵對象共37人，本次受讓股權的4名高管均在激勵對象之列。其中，侯勳田獲授份額最多，為66萬份，佔首次授予期權總量的10.7%；饒之隆、劉傑、石革燕分別獲授37萬份、32萬份和27萬份。

　　該股權激勵計劃設定的行權價格為每股27.55元，主要行權條件為：以2010年凈利潤為基數，2011年至2013年相對於2010年的凈利潤增長率分別不低於20%、40%、60%。然而，東淩糧油最新股價僅12.95元，為行權價的47%；且前三季度虧損7068萬元，全年實現20%的業績增幅基本無望，其激勵計劃已名存實亡。對比之下，採用東淩糧油高管受讓大股東股份方式，支出的激勵成本無疑要小得多。