面臨階段性上漲

　　部分機構資金清盤、貨幣放鬆預期落空、熱錢外流等不利因素本週集中釋放，但隨著股指快速下跌，階段性反彈可能提前産生。投資者應密切關注政策面變化，對超跌板塊和部分政策受益主題進行關注。

　　中央經濟工作會議定調在預期之內，貨幣政策仍以穩健為主。從公佈的數據來看，11月M1為7.8%，繼續創出自2008年以來的新低，貨幣環境並不寬鬆。如不改變這一局面，明年上市公司利潤增速將滑落至15%以下，估值的正反饋效應將壓縮A股上升空間。

　　我們注意到，12月前十天四大行存款流失4000億元。我們認為，熱錢外流和國內負利率環境是存款減少的主要原因。一方面，存款的流失不利於銀行存貸比提升，如果存款準備金率不繼續調整，金融風險有釋放的可能；另一方面，負利率環境將促使存款活期化比重增加，政策對短期遊資的監控有效性將趨弱，不利於貨幣市場和經濟穩健發展。最近半年來儲蓄存款與A股出現了難得的同向向下的趨勢性變化，不排除未來政策對此著重關注，並出臺相關措施來穩定金融環境。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2150-2400

　　下周熱點 電子支付、房地産

　　下周焦點 政策變化

　　短線有一次技術性反彈

　　申銀萬國錢啟敏

　　本週滬深股市加速探底，週五在2170點處止跌放量反彈。目前看，短線大盤將有一次技術性反彈，但如果沒有政策面信息支持，反彈高度預計有限。

　　週五尾市放量反彈，部分資金有猜消息的衝動。因為隨著行情的持續回落，大家認為政策出手干預的可能性增加，因此在週五出現企穩反彈時，部分資金博週六政策面利好，短線介入。其次是技術面存在反彈要求。由於短線技術指標嚴重超賣，日KD等指標低位鈍化，加上跌勢加速，顯然也不可持續，因此一旦止跌，行情就有反向運動的要求，這也是週五反彈的動因之一。

　　對於後市研判，首先是關注週六、週日有沒有政策利好出臺，如果有，需要依據具體政策的方向、力度來判斷行情反彈的高度和時間跨度。不過，從下週二又有四隻新股上會的信息看，新股暫停可能性不大；而紅利稅的取消預期因為目前上市公司紅利本身就很少，因此作用也有限。除此以外，包括引導長線資金入市、強制上市公司分紅等預期，似乎都是“中醫調理的慢藥”，對目前“急病救治”效果有限。

　　如果週末消息面平靜，那麼短線博弈的資金就會撤離，而單純的技術性反彈，由於市場心態不配合，反彈力度不會很強，加上目前仍然是機構年終結賬的階段，拉高後離場結帳的意願仍然很強。因此，純技術性反彈的預期不高，不會形成趨勢轉折，只是能量的轉換釋放。反彈的高度預計在2280點左右，時間約在3天左右。短線操作仍應以快為主，快進快出。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2200-2280

　　下周熱點 超跌股

　　下周焦點 政策動向