中央經濟工作會議于12月14日閉幕。會議提出明年經濟工作“繼續加強和改善宏觀調控，促進經濟平穩較快發展”等五項主要任務。那麼在此背景下，哪些板塊有望在弱勢中脫穎而出呢？

　　最新資訊：中央經濟會議閉幕提出明年五大任務

　　中央經濟工作會議昨日閉幕，會議定調明年將保持穩健貨幣政策和積極財政政策;突出把握好穩中求進的工作總基調；確保宏觀調控政策和整體物價水平基本穩定，確保經濟平穩增長；要把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來。

　　登海種業(002041）：種子銷售超預期，上調盈利預測10%

　　登海種業002041

　　研究機構：中金公司分析師：袁霏陽撰寫日期：2011-12-07

　　公司近況：

　　（1）公司主推玉米品種登海605銷售形勢喜人，今年的推廣面積存在超預期可能。（2）登海先鋒公司主推玉米品种先玉335銷售情況好于預期。（3）丹東登海良玉種業業績持續增長，成為公司業績新增長點。

　　評論：

　　公司主推玉米品種登海605推廣形勢將超預期：（1）登海605今年的大田表現突出，單産和抗性均在競爭品種中處於領先地位；（2）公司今年加強了營銷團隊建設，改革對經銷商的管理和激勵機制，大幅增加了品種營銷能力。我們將登海605在2011年的銷量從540萬公斤增至600萬公斤。將2012年的銷量從930萬公斤增至1100萬公斤。

　　儘管今年先玉335在局部地區出現倒伏現象，但事實證明優秀成熟品種的銷售受到局部大田表現不佳的影響有限。

　　我們根據目前的銷售表現，將登海先鋒公司先玉335在2011年的銷量從2300萬公斤增至2500萬公斤。將2012年的銷量從2500萬公斤增至2600萬公斤。

　　丹東登海良玉種業主推的國審品種良玉188和良玉208在東北市場的認可度持續提高。預計今年子公司丹東登海良玉種業的凈利潤貢獻繼續增加，成為公司業績新增長點。

　　估值與建議：

　　本輪受農業部春季種子抽查結果影響，種業板塊出現跳水行情。

　　我們認為這為投資者介入種業板塊提供了良好機會：（1）産品質量不合格主要由於上年制種條件惡劣以及上市公司對經銷商環節管控不力，與品種本身的出廠質量沒有關係，伴隨上市公司對種子質量控制環節重視程度與投入不斷加大，未來出現問題種子的風險將大幅下降。（2）中央農村經濟工作會議，種業專項規劃和一號文件等政策利好預期在近期有望逐步兌現。（3）種業公司估值再次進入極具吸引力區間。

　　上調盈利預測後，預計公司2011、2012和2013年的每股收益分別為0.74元、1.04元和1.26元。對應市盈率分別為40.2x、28.6x和23.6x。維持“推薦”評級。

　　天寶股份（002220）：毛利水平持續提升

　　天寶股份002220食品飲料行業

　　研究機構：天相投資分析師：仇彥英撰寫日期：2011-10-26

　　2011年1-9月，公司實現營業收入8.82億元，同比增長11.96%；實現營業利潤1.07億元，同比增長59%；實現歸屬於母公司所有者凈利潤1.07億元，同比增長54.4%；攤薄每股收益0.46元。

　　其中3季度，公司實現營業收入3.66億元，同比增長17.87%；營業利潤4687萬元，同比增長107.81%；歸屬母公司所有者凈利潤4697萬元，同比增長107.9%；每股收益0.2元。

　　出口增速較快，毛利水平持續提升。公司主要業務包括海洋水産品加工、農産品（000061）加工和冰淇淋製造，産品主要用於出口。

　　公司1-9月綜合毛利率同比提高4.65個百分點至19.65%，達到歷史同期最好水平，且第3季度毛利率同比提高5.17個百分點、環比提高1.67個百分點至21.5%，主要是由於三季度為冰淇淋和水産品的需求旺季，除冰淇淋擴張較快毛利率有所下降外，其餘産品毛利率皆有提升。而由於水産品出口銷售增加導致相應的運雜費、港雜費等相關費用增加，同時冰淇淋銷售市場的擴展也引起宣傳費、廣告費及人工工資增加，再加上7月底定增完成前公司的利息支出較高，導致公司期間費用率同比提高1.28個百分點至7.56%。

　　水産品訂單飽和，盈利水平繼續提升。目前公司收入與毛利的70%以上來源於水産加工，而公司水産加工主要採取進料加工形式。公司主要通過參加國際水産品行業專業展會等方式獲得訂單，並根據國際市場需求變化及時開發新興市場。

　　公司在美國與日本的子公司為開拓美日市場同時保障原料供應提供了基礎。目前公司水産加工無法滿足訂單需求，10個水産加工車間2.97萬噸的産能已滿負荷運轉，在定增項目投産前，公司主要通過提高高貨值産品的比例來提升盈利水平。

　　冰淇淋産能釋放。公司冰淇淋銷量增速顯著，主要是經過近年的市場培育，公司冰淇淋産品進入産能釋放階段。其中內銷擴張更快，目前主要市場仍在國內，而內銷毛利率相對較低，因此公司冰淇淋毛利率有所下降。

　　定增推動公司未來多元化發展。由於公司目前水産品與冰淇淋業務處於供不應求的狀態，公司今年7月已以16.5元/股完成定向增發3636.36萬股，募資5.83億元用以投資新增2萬噸四期水産品加工項目（預計2012年初投産）和4.5萬噸二期冰淇淋加工車間項目（預計2012年底投産）。項目達産後，公司水産品産能將在現有基礎上增加67%，年增收入4.05億元，年增利潤3，435萬元（折合EPS0.15元）；冰淇淋産能將在現有基礎上擴大9倍（含3萬噸普通冰淇淋生産），年增收入7.5億元，年增利潤5，661萬元（折合EPS0.24元）。在定增項目投産之前，公司將主要通過調整産品結構的方式來實現收入的增長與毛利水平的提升。未來公司業務將逐漸呈現農産品加工、水産品加工與冰淇淋製造三足鼎立的格局。

　　盈利預測與評級。公司預計2011年業績增長30-50%，折合EPS0.68-0.79元，主要是由於水産品與農産品需求穩定增長，同時冰淇淋國內外市場逐步開拓，增長較快。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.69元、1.00元和1.27元，以10月25日收盤價16.90元計算，對應的動態市盈率分別為24X、17X和13X。考慮到公司産能擴張，且毛利水平較高的冰淇淋業務佔比將提升，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：1）食品安全風險；2）産能擴張低於預期的風險；3）市場競爭加劇的風險；4）匯率大幅波動的風險。