重慶啤酒(600132，收盤價47.86元)又一次跌至機構給出的估值下限，大成基金昨日(12月14日)再將其估值下調至43.70元。

　　但《每日經濟新聞》記者注意到，目前幾家基金公司給出的最新估值都在40元附近，同時相對於此前幾次的大幅調低估值，目前基金對於重慶啤酒估值下調的幅度明顯收窄。這是否意味著基金公司判斷重慶啤酒價格開始逐漸“觸底”？

　　下調估值幅度縮小

　　昨日，重慶啤酒遭遇復牌以來第五個跌停板，收報47.86元每股，不過其交易量仍舊低迷，賣單高挂未有止跌之勢。

　　眼看47.86元即將跌破，昨晚大成基金、國泰基金再度發佈公告，從12月14日起分別將所持重慶啤酒估值調整為43.07元，也就是再度下調一個跌停的位置。

　　此前，大成基金、國泰基金等持有該股的機構已經兩度下調對重慶啤酒的估值至47.86元每股，基金公司旗下持有重慶啤酒的基金凈值也由此進行損失計提。

　　而易方達基金已經率先一次性大幅調低了對重慶啤酒的估值，從12月13日起，易方達旗下基金持有的重慶啤酒按照40.22元進行估值。此前易方達基金已經對其下調了四個跌停的估值。

　　值得注意的是，此前機構都以每日最大跌幅(10%)的整數倍來依次下調估值，而此次易方達基金並非按照日跌幅10%的整數倍下調估值，40.22元相對於重慶啤酒昨日的收盤價47.86元下浮了15.96%。這表示易方達預計重慶啤酒或在下一個跌停板之後打開跌停。

　　從大成基金和國泰基金最新的估值公告來看，下調估值的幅度也明顯減小，這是否意味著基金公司判斷其價格開始逐漸“觸底”？

　　在《每日經濟新聞》記者的採訪中，某持有重慶啤酒的基金公司投研人士也表示，預計重慶啤酒可能在40元左右止跌，而不會像市場預期那樣暴跌十幾個跌停板。但他同時也表示，公司內部對於重慶啤酒分歧較大。

　　估值成迷

　　事實上，重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目II期臨床研究揭盲數據背離預期這一事實已經顛覆了投資者的估值基礎，這使得機構也是一片茫然，對於股價究竟會到什麼樣的位置並沒有太大的把握。

　　從基金公司下調估值的情況來看，機構對於未來重慶啤酒下跌的幅度並不肯定，因此採用這種“看一步走一步”的方式慢慢調整估值。

　　某基金公司醫藥研究員表示，從目前的情況來看，重慶啤酒定價模型中風險部分兌現，而盈利部分無法兌現，估值模型中定價因子肯定要出現改變。而他坦言，如果拋開乙肝疫苗單純以啤酒業務進行估值，“重慶啤酒不值多少錢”。但對於對這家上市公司究竟該給出什麼樣的估值，該研究員也並沒有清晰的答案。

　　根據天相投顧的最新研報，如果只考慮公司啤酒業務，預計公司2011年EPS為0.42元。即使以昨日47.86元每股的收盤價計算，其對應的PE也高達110倍以上，遠遠超過其他以啤酒為主業的上市公司。

　　由於市場仍對於重慶啤酒研究揭盲數據存有疑慮，公司的估值也成為一個“模糊地帶”。據悉，有參與投資重慶啤酒的基金公司已經要求將研究員此前撰寫的相關研究報告全部封存起來，以仔細研究流程上是否存在紕漏等問題。