投資要點：

　　事件1

　　公司12月12日晚間發佈公告：鋻於黃酒的市場狀況和産品原輔材料價格上漲，公司自2012年1月1日起將上調普通瓶裝酒主導産品；清醇低度系列；3年陳、5年陳、6年陳全系列；8年陳、10年陳主銷産品的出廠價，提價幅度平均約為5-14%。

　　點評：

　　提價勢在必行。在近幾期報告中我們都提出下半年存在産品的提價預期，公司從第四季度開始已經小範圍、個別品種的陸續提價，此次提價幅度基本符合我們的判斷，時間上略有滯後。公告中敘述的成本推動是提價一個重要因素，另外：古越龍山要走高端化的路線，打造全國品牌，需要提價來配合，從消費心理來講高價等同於高品質，通過提價扭轉以往黃酒在消費者心中低質、低檔的印象，打造出“高貴”形象；其次，原酒升值速度很快，強有力的促動了成品酒漲價。

　　從今年黃酒旺銷的態勢來看，黃酒的“老酒”概念開始回歸，傳統市場越發成熟，提價基礎比較堅固，經銷商對提價態度也較為樂觀，積極備貨，因此提價對銷量影響的判斷，我們比市場要樂觀，預計2個月左右能夠消化完經銷商庫存。

　　事件2

　　12月9日公司黃酒原酒電子商務平臺（已改名）上線，開始試運營。

　　點評

　　前期報告中我們提出電子平臺對古越龍山主要産生兩方面的直接影響，一是通過市場定價兌現原酒價值，促使古越龍山價值回歸，二是通過交投活躍提升公司品牌影響力和知名度。

　　從試運營的頭三天交易來看，原酒價格呈小幅上漲趨勢，但交投有欠活躍，交易量較少，一來平臺試運行期間，上市總量較小；二來存量原酒的持有人仍然看好未來原酒的升值空間，比較惜售，其中也有部分持有人是以消費原酒為目的。我們了解到目前已開戶的近2000個賬戶中，原酒持有人賬戶只佔到三分之一。

　　另外，針對市場關心的11月11日國務院下發的《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》對原酒交易平臺的政策風險，我們總體判斷風險可控。一方面，平臺是在傳統原酒交易的基礎上延伸的電子商務服務，以原酒實物為基礎，實行全額貨款交易，無保證金及杠桿效應，禁止賣空買空，允許實物提貨。同時實施風險控制、漲跌幅控制、交易總量控制和資金第三方存管；另一方面，《決定》頒布以來，公司根據要求在交易規則、合同文本等方面都做了相關整改，平臺名稱也由原先的“紹興黃酒原酒電子交易平臺”變更為“紹興黃酒原酒電子商務平臺”。在系統上市試運營之前公司也再次經過專家和監管部門的論證。

　　2011年原酒的2012年價格已經公佈，古越龍山16元/升，女兒紅14.4元/升，銷售量預計與今年持平。其中古越龍山原酒的價格漲幅略微低於此前的測算，但是成品酒銷售局面的改善給予了我們信心。我們暫不調整盈利預測，預計2011-2013年每股收益0.28、0.43和0.56元，分別增長44.5%，50.8%和31%，動態市盈率39.9倍、26.4倍和20.2倍，維持買入評級。

　　(作者:程艷華)