重慶啤酒股份有限公司(重慶啤酒，600132)昨天迎來個連續第四個無量跌停。大成基金相關人士昨日表示，之所以發佈《關於要求重慶啤酒股份有限公司申請股票停牌並依法充分履行信息披露義務的鄭重聲明》，敦請重慶啤酒立即向上海證券交易所申請股票停牌，主要因為乙肝疫苗效用的定性需要試驗總結報告給予最終結論，而不是基於某項單一指標。

　　與此同時，大成基金昨日還發佈公告稱，自2011年12月12日起對重慶啤酒繼續進行估值調整，估值價格調整為47.86元/股。這是大成基金最近三個交易日針對重慶啤酒的第四份公告，也是其針對重慶啤酒的第三份估值調整公告。

　　再次下調重啤估值

　　自重慶啤酒發佈關於乙肝疫苗的研發公告以來，大成基金公司每日都在市場重壓下。

　　今年11月23日晚，重慶啤酒公告稱其乙肝疫苗27日揭盲，公司股票于27日起停牌。12月8日，重慶啤酒在遲到了三天之後，終於發佈了《關於“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究進度暨復牌公告》，對於該公司控股的重慶佳辰生物工程公司“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”進度情況進行了信息披露。根據公告內容，重慶啤酒研發了13年的乙肝疫苗效果與類似于普通營養液的安慰劑的效果無異，讓其投資者無限失望，重慶啤酒開始了天天跌停的“表演”。

　　12月9日與12月10日，大成基金相繼發佈了兩次關於對重慶啤酒進行估值調整的公告。根據12月10日發佈的第二份公告，大成基金對重慶啤酒調整後的估值價格為59.09元/股。但昨天重慶啤酒再次無量跌停，讓大成基金不得不再次下調重慶啤酒估值，其對重慶啤酒調整後的估值價格為47.86元，較9日第一次調整後的估值59.09元/股，下調了11.23元/股。

　　重慶啤酒股票連跌四日，大成係基金業績慘遭重挫，大成基金面臨鉅額贖回壓力。而由於市場擔心大成基金出貨應對贖回，大成基金重倉的其他股票也備受關注。

　　12月8日至12月13日4個交易日，上證綜合指數跌幅為3.61%，而大成係前十大重倉股之一萊寶高科跌幅超過11.29%，康美藥業、美的電器、青島海爾、江淮汽車跌幅也在5%以上。

　　市場人士對大成基金“小步碎跑”似的重新估值表示關注。多位基金業人士稱，大成基金本次對重慶啤酒價值重估過程，對投資者不負責任，由於估值不能一次到位，機構資金或逃離危墻大舉贖回，而贖回將導致大成係基金對重慶啤酒的持股比例增加，從而導致基金凈值跌得更快，讓選擇留守大成基金的基民遭遇重大損失。

　　“重啤指標覆蓋面不全”

　　前天，大成基金髮出聲明，要求重慶啤酒停牌直至信息披露完整、充分。但重慶啤酒毫不客氣地以公告回應稱，預計“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究” 的統計分析結果終稿將於2012年1月6日出具，預計本項目臨床研究總結報告終稿將於2012年4月6日出具。公司股票也未做停牌處理。

　　大成基金相關人士昨天再次就重慶啤酒乙肝疫苗接受媒體公開採訪，其再次強調重慶啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新藥的療效及安全性。

　　大成基金認為，治療用合成肽乙肝疫苗2B臨床試驗評價指標不僅包括HBeAg/抗HBe血清學轉換的比例，也包括HBeAg陰性轉換比例、産生抗HBe患者的比例、病毒滴度變化和生化指標變化。但12月8日公告只有一項 “隨訪至第76周，發生HBeAg/抗HBe血清轉換的患者比例”，且是初步統計結果，不能反映乙型肝炎疫苗新藥的主要療效。例如，核苷類似物藥物拉米夫定與阿德福韋酯之間的顯著差異即在於觀察期內病毒核酸載量的差異所致，這在所謂主要指標HBeAg/抗 HBe血清轉換指標上並不存在顯著差異，故阿德福韋酯主要是基於對病毒載量的顯著影響獲得新藥上市證書，並形成了對拉米夫定的替代之勢。

　　此外，大成基金還表示，關於治療用合成肽乙肝疫苗效用的最終定性，需要試驗總結報告給予最終結論，這個結論應是建立在與試驗方案設定評價指標相對應的綜合評價上的，而不是某項單一指標。這些結論包括治療用合成肽乙肝疫苗2B臨床試驗的安全性、有效性和是否具有作為乙肝治療藥物繼續研究價值。因此在未做出安全性評價之前，單獨提供某項療效指標，將無法使投資者對項目前景做出清晰判斷。

　　大成基金相關人士表示，由於重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目II期臨床研究B階段的揭盲工作處於關鍵時期，每一項重要研究數據和結論的發佈都會引起資本市場的高度關注，其性質和此前臨床試驗進程的公告意義存在本質區別。

　　因此，應在專業研究機構完成治療用乙型肝炎疫苗在臨床研究中的醫療及安全性等所有各項指標的統計分析，並形成統計分析報告和臨床研究總結報告後再行交易，以便投資者做出綜合判斷。