經濟工作每年都有一個主線，2011年關注價格，2009年關注增長。2012年關注的重點在哪？最近召開的中央政治局會議強調“穩增長”，為什麼把“增長”放在最前面？為什麼又用“穩”字定調？其中也許有兩層涵義：如果增長下行過快，許多潛在的風險可能成為現實；而“穩”的基調則借鑒了2009年的調控經驗，政策刺激不能過度。

　　由於2012年中國經濟的趨勢性下行，外部經濟不確定性激增，地方債務、民營經濟、民間借貸壓力持續，局部風險暴露的可能性在上升。同時，反映在金融層面的壓力還有，諸如人民幣估值的下行，資本的外流，週期股、銀行股估值的下行，債券市場可能的倒債風險等。這都是明年中國經濟運行中潛在的風險。

　　由於多重經濟下行風險的疊加，明年經濟波動的頻率可能更高、振幅可能更大。在後金融危機時代，宏觀經濟的一個顯著特徵就是，經濟週期明顯短期化，這也就要求我們的宏觀調控更加注重前瞻性、靈活性，操作更加注重“預調、微調”，節奏和力度的變化更加頻繁。

　　此外，環境資源成本的壓力、經濟轉型的壓力等現實約束一方面促使中國經濟改變前期單純要素投入的模式，另一方面也要求中國經濟從政策刺激轉向追求自主的內生性增長。

　　在經濟學家巴曙松(微博)看來，2012年G D P和C PI組合將回歸歷史常態，由“10+2”進入“8+4”時代，即中國經濟增長未來將逐步進入G D P維持在8%左右，C PI保持在4%左右的時期。2012年可以説是中國經濟從高速成長期轉換到中速成長期。

　　統計局最新的經濟數據顯示，不少經濟指標下行趨勢較為明顯。11月C PI和PPI同比漲幅分別回落至4.2%和2.7%。11月工業增速同比回落至12.4%，創下2009年9月以來的新低，而重工業成為下滑的主要原因。11月固定資産投資同比增長21.2%，環比則下降0.19%。普遍觀點認為，投資增速的放緩導致工業增長乏力。

　　此前的11月官方PM I降至49.0%，超預期下滑至榮枯分水嶺50以下，新訂單、生産量、採購量均下滑至2009年2月以來新低。其中PM I産成品庫存分項指數攀升至歷史高位，連續13個月處於上行趨勢中。這意味著，持續攀高的庫存將成為未來工業增速快速回調的威脅。有觀點甚至認為，明年第一季度可能是增長最為困難的時候。

　　當然，中國出現系統性風險的概率極低，這是因為中國經濟與西方經濟的根本區別在於，中國經濟有趨勢性成長，而西方成熟經濟只有週期性成長。也就是説，只要中國能夠保持相對較高的經濟增長，冷靜應對外部不確定性，市場擔憂的潛在風險就不會變成現實的威脅。