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重慶啤酒的思考 多點常識少踩地雷

發佈時間:2011年12月12日 09:40 | 進入復興論壇 | 來源:南方日報 | 手機看視頻


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  又一個泡沫破滅了。

  12月7日晚,相信除了大成基金的基金經理們,還有不少重倉重慶啤酒的股民們難以安眠。

  隨著重慶啤酒的一則公告《關於“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究進度暨復牌公告》刊登,實際上宣告了重慶啤酒乙肝疫苗“神話”的終結,連續兩個跌停之後,恐怕後市仍不容樂觀,如果沒有了乙肝疫苗的光環,這只普通的啤酒股的價值也就在12到15元之間。

  重啤自1998年收購佳辰生物52%股權,到2001年將佳辰生物股權比例增至93.15%,從此公司被視作乙肝疫苗概念股,由於中國乙肝患者眾多,所以無論買方還是賣方對於重啤都頗有興趣,有分析師甚至在Ⅱ期臨床還在進行的時候,就預測重啤的乙肝疫苗問市後,未來10年有800億元的銷售收入,目標股價給出了156元。而大成基金對重啤也是青睞有加,截至三季度旗下基金持有股數近4500萬股。

  在停牌之前,重慶啤酒一度報收81.36元的歷史高位,市值約400億元,成為A股中市值最高的醫藥企業,無任何實質性醫藥産品、僅依靠一個故事成就了這一壯舉。實際上,多一點常識,就不會犯下錯誤。

  筆者有幸曾經和某國際著名醫藥巨頭的實驗室負責人交流過,她介紹説很多藥即使過了Ⅱ期,也往往會無法通過Ⅲ期臨床,導致前期的鉅額投入化為烏有。著名的藍色小藥片“萬艾可”,最早正是美國輝瑞制藥斥鉅資研究的一種心血管新藥,但經多次降壓作用的篩選試驗後,確認毫無心血管的舒張作用後,意外發現對性功能障礙有效,才得以柳暗花明。

  賭博也有一個賠率的問題。筆者無法理解,為何在重啤乙肝疫苗Ⅱ期還在進行之時,研究員和基金經理們就能篤定地認為重啤一定能成功?推薦和買入重慶啤酒的機構投資者們,一定對於臨床醫學有過深入的研究,也應該知道一種新藥的研發過程中,從Ⅱ期到Ⅲ期,從Ⅲ期到推廣還需要怎樣一個漫長過程。實際上,今年上半年,已經有媒體採訪過多位乙肝專家,他們均對此表示過質疑。所以,很難不去猜測,關於乙肝疫苗的故事從頭到尾是不是根本就是一個局。

  筆者同樣無法理解,在疫苗還在臨床的時候,市場為何能給予重啤高達400億元的市值,超過國內任何一家醫藥公司?如果有投資的常識,就應該果斷地回避。

  2001年銀廣夏事件曝光,大成基金參與其中損失慘重,這次又踏入同一條河流,是喜歡“聽故事”還是“賭心”太重?雖然投資重啤的成本很低,大成這次可以全身而退,但是作為機構投資者,經常犯常識性錯誤,希望還是多反省反省吧。(賈肖明)

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