《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　本週五，近900隻A股已經創出去年2319點以來的新低，超過A股上市公司的三分之一，透視出2319點被有效擊穿進入倒計時。2009年6月至今，A股市場在2350點之上累計換手超過10倍，一旦上證綜指有效跌破2319點，大盤只能向下為日後的反彈拓展空間。值得關注的是，998點至1664點上升趨勢線已被跌破，進一步確認3067點以來的調整與6124點至1664點的調整是同等級別，2319點大致相對於2008年4月的3000點。

　　歐債危機已經進入關鍵的時點，歐元區一些主權國家的流動性越來越緊張。歐洲統一財政問題一天得不到解決，德國、法國主導下的歐洲央行就不會輕易救助這些不肯交出財政、稅務權的主權國家，這樣勢必引發歐債危機的近一步惡化。若此，歐洲經濟、歐債危機的前景將更加嚴峻，中國2012年對歐盟出口將面對很大的壓力，對中國經濟帶來很大的拖累。11月中國PMI新出口訂單指數落至兩年以來新低，已經反映出外需整體低迷的狀況。

　　目前藍籌股估值水平很低，而以中小股票為代表的“題材股”、“概念股”的估值偏高，兩者估值之間有巨大的落差。近期管理層出臺了創業板退市徵求意見、規範公司重組、擴大融資融券的標的、打擊內幕交易、強制分紅等一系列政策，對這幾年流行的“題材”、“概念”炒作將産生巨大的衝擊，中小股票的價值回歸已成必然，很多“題材股”、“概念股”依然有很大的調整空間。隨著中小股票的調整，對低估值的藍籌股也有一定的拖累。

　　在國內、外諸多因素影響下，2012年A股上市公司利潤增長處於回落期，預計比2011年凈利潤同比增長5%～10%。隨著全流通時代的到來，2012年A股融資壓力不會減輕，以及大力發展債券市場，滬深股市估值水平將繼續下移。受資金瓶頸的制約，在震蕩中重心逐漸下移是2012年A股市場的主基調，上證綜指主要運行區間是1830點～2550點。如果美國經濟依然低迷，歐洲經濟陷入二次衰退，歐債危機或出現違約、或有成員國退出，不排除上證綜指再次下探1664點的可能性。

　　就短期而言，12月將迎來限售股解禁的高峰，100家公司限售解禁股達199.24億股，累計解禁市值約1625.38億元。除東吳證券、新華保險外，中交股份、陜煤股份也在等待發行。雖然多方不會輕易放棄2300點，但從成交量看，目前尚未看到資金緊張狀況有明顯的改觀，年內跌破2300點的可能性很大。從10月至今，上證綜指構築局部複合底，一旦有效跌破頸線2307點，調整目標將指向2089點。