陶杏芳,簡俊東

　　這是2009年4月以來的新低，2302.64點。

　　當天A股在短暫跌破前期低點後開始反彈，上證指數收盤只是微跌2.91點，收于2329.82點。

　　“今天的下跌感覺不痛快，我們本來判斷這一次創新低之後，A股會有機會，但是今天這樣的盤面，只能説是多頭不死，感覺行情應該還會反復。”某券商自營部門人士告訴記者。

　　此處不是底？

　　上述券商自營部門人士認為，A股需要一次乾脆的宣泄，然後才是不破不立。

　　“早上本來已經想著要動手，但是看著大盤跌得不徹底，還是忍住了。如果這一波就此展開反彈，並不是好事，10月那一波行情就是一個教訓，創新低的時候軟綿綿的，後面也只能是小反彈。” 該人士表示。

　　10月24日A股觸及2307.15點的新低後，展開了一波反彈行情，數個交易日內最高漲到2536點，幅度達到10％，其時，市場信心恢復，似乎已經是陰霾盡散，有基金公開表示，市場將迎來一波慢牛行情。但是一個月後，A股卻再創新低。

　　除了創新低的拖泥帶水外，讓上述人士感覺不好的還有熱點板塊的集體啟動。

　　早盤上證指數創新低後，前期的焦點板塊教育傳媒板塊開始啟動，大智慧教育傳媒板塊指數收盤上漲了2.71％，位居所有板塊漲幅之首。除了教育傳媒板塊外，水利建設、雲計算、移動支付、數字電視等題材板塊也借機啟動。當天漲幅榜前列中，相關的概念股天舟文化、國民技術、拓維信息等都曾經觸及漲停。

　　但是這些板塊的上漲都不能持續，教育傳媒板塊盤中最高上漲了5％，而收盤只上漲了2.71％，天舟文化、鳳凰傳媒盤中都沒能封住漲停板，跟教育傳媒板塊表現接近的是，當天表現居前的各概念板塊都出現了衝高回落的垂尾行情。

　　政策無法拯救A股

　　從匯金高調宣佈增持銀行股到央行終於宣佈下調存款準備金率，市場將之解讀為政策底的終於出現。A股在存款準備金率宣佈下降後一個交易日一度大漲。

　　但是市場很快發現4000億的資金只是杯水車薪。

　　“昨天市場成交量創出近幾年新低，今年上海也只有不足500億，僅從這一點就可以看到A股市場資金面緊張的局面並沒有實際性改變，新股發行、大小非減持、央行回籠資金、熱錢流走，這些因素導致的A股‘水池’水位的下降並不是下降一次存款準備金就可以補充的。”深圳某基金經理12月8日收盤後對記者表示。

　　A股市場的資金“池子”入不敷出。

　　12月5日是存款準備金下調的日子，而次日，央行就發行了500億的一年期央票，並進行了500 億元28 天正回購操作。轉瞬間“沒收”了1000億元。熱錢的外流也是資金面的一大傷口， 12月8日，按照每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價在中間價上下0.5%幅度內浮動的交易規則，人民幣對美元即期匯價再度觸及跌停位置，這是匯價連續7個交易日盤中觸及跌停。

　　同樣可以佐證熱錢外流的是外匯佔款的下降，央行12月5日公佈的“貨幣當局資産負債表”數據顯示，截至今年10月末，以人民幣計價的外匯資産餘額較9月末減少了893.4億元，這是該數據自2003年12月份以來首度出現負增長。

　　與宏觀面的熱錢流出和央票回籠相比，新股和“大小非”則實實在在從市場抽走資金。

　　11月至今28個交易日，已經有21隻新股進入招股程序，其中已經公佈價格的15隻新股合計從市場募集了196億元，剩下六隻新股的預計募集資金會達到25億元。

　　進入12月，“大小非”的壓力也會顯現，數據顯示，12 月份的解禁股市值會超過1500億元。

　　A股需要更多的政策和資金去拯救。

　　但是指望政策的放鬆看起來有點過於樂觀了，長城基金投資總監楊建華認為： “目前的存款準備金率的下調，我們也不認為它是市場全面放鬆的信號，它其實是被動的維持流動性的措施，因為有壓力了才去調，而不是主動的放鬆。”