"光環效應"一書中，作者Phil Rosenzweig列出很多例子，説明單憑管理層，不足以成就大業。只不過人們見公司表現優秀，便多歸功於管理層。例如英國石油(BP)，管理層一度為全國景仰，認為其富有創見，兼有環保之心。直至零七年，公司的德州煉油廠，發生爆炸，方才驚覺公司連基本安全，也未能保障。管理層聲望，自然直插谷底。此書出版後數年，BP又在墨西哥灣出事，鑽油臺爆炸漏油。傷亡損失慘重，不在話下。

　　近年經濟，陰晴不定，時勢造英雄，開始為人接受。但投資股票時，如果完全不顧管理層質素，容易招致大禍。管理層質素，對於公司績效，可謂"成事不足，敗事有餘"。仔細一點講，只靠優秀管理層，不足成事，以營運港交所(388)為例，股市轉差，成交就跌，任你找誰來管，都難逆轉；但要搞禍一家公司，任何管理層，都遊刃有餘。

　　新地新世界　表現兩極

　　經濟大勢、行業特性，會限制管理層的能耐，所以發掘星級管理人，沒有多大意義。應該著眼之處，反而是公司管理層，如何對待股東。股神曰："正直、勤奮、活力，如果沒有第一項品質，其餘兩項將毀滅你。"套在股票之上，如果公司管理層，行事有所偏頗，一個回合，便可以玩謝小股東。比較新地(16)、新世界(17)今年以來的股價表現，便可略知一二。

　　本地地産，受經濟、政策左右，由強轉弱。新地管理層，向來在業內享負盛名，卻也無力扭轉形勢。年初至今，股價跌近三成，跑輸大市。新世界又如何？如果公司隨水漂流，一如同業跌三幾成，也無大礙。但公司在年內低位，忽然供股，還要頗為鬼祟地，在早上發佈消息。自己短線投機，公佈後才出手短炒，當然無任歡迎。但時逢跌市，不少長揸股東，早已各有損傷，還得四齣撲水來供，狀甚狼狽。

　　資本市場的回應，極為直接：股價向全年低位俯衝，年初至今，累跌逾五成。這種現象，絕非一次性。自二千年起，做新地股東，總回報約八成。同期長揸新世界，計埋股息，都要蝕兩成幾。是故慧眼識英雄，還需時勢相助，才有可為；但信錯管理層，不論場地快慢，都可以令你損手。更誇張的例子，如宏安(1222)、麗新發展(488)，九七至今，可以輸足九成。

　　明星入股無保證

　　由此引伸，鑽研公司的股東成分，也是如出一轍。股價走向，最終依循公司表現，著名投資者買入，亦難改變。例如比亞迪(1211)，就算有股神加持，業績唔好，一樣年內跌五成，不能倖免。明星入股，對長線表現，並無保證。但如果發現，主要股東或有個人問題，例如本身是高槓桿操作，隨時有機會斬倉，那麼不論是短線表現，還是長線價值，都可能有影響。早前的煤層氣(578)、志高(0449)，就是一個教訓。

　　簡單總結，理解公司相關人物，不問概念，聚焦風險。