分析師預計，春節前後或再下調存準率

　　在週二例行的公開市場操作中，央行發行了500億元1年期央票，同時開展了28天期的正回購操作，交易量為500億元。

　　分析師表示，在資金面相對寬裕且存在利率下行預期的情況下，商業銀行的央票需求較高或是央票放量發行的主要原因。而央行開展28天正回購操作，或為平滑明年市場較為緊張的資金面。

　　一般而言，由於年初信貸投放衝量，市場資金面較為緊張。WIN D的數據顯示，如果剔除今年12月6日開展的500億元正回購到期，明年1月份公開市場到期資金量僅410億元，而明年2月份到期資金量更是萎縮至120億元。

　　由此看來，在明年1月份春節後，央行或將宣佈于明年2月初再次調低法定存準率50個基點。也有分析認為，如果外部環境惡化、人民幣貶值預期加劇，資本外流的速度加大，央行也可能在1月份調低準備金率。

　　由於當前央票一二級市場的利差較大，機構原本預期1年期央票發行利率可能繼續走低。但是，週二發行的1年期央票發行利率繼續持穩，並推動資金面出現震蕩。央行週二的公告顯示，在12月6日的公開市場操作中，央行發行500億元一年期央票，收益率繼續維持于3.4875%；央行同時進行了28天正回購操作500億元，利率持穩于2.8%。

　　對此，平安證券固定收益部副總石磊表示，本次操作，投標都很踴躍，且投標的標位多比照二級市場利率，比最後中標的利率低很多，這説明央行仍在維護利率穩定。

　　東方證券分析師馮玉明表示，存款準備金率作為對衝流動性的工具，其下調是政策微調信號，而降息則標誌著政策明顯放鬆，央行沒有必要在如此短的時間內把手中的“子彈”都用光。

　　對於本週1年期央票發行的放量，在石磊看來，這是央行在調換政策工具組合，以降準與央票發行替代提準與央票到期。過去的一年裏，央票到期量較多，存量已變得很小，現在正好將工具反向，即逐漸恢復央票的發行，同時下調準備金率，與上半年緊縮過程剛好相反。（記者　劉振冬）