中國農業銀行戰略規劃部5日發佈的研究報告認為，目前外部形勢並不像2008年那樣嚴峻，房地産投資增速放緩的影響不宜誇大，通脹壓力仍不容忽視，在這種形勢下，明年貨幣政策應穩中略松，不宜全面放開?

　　中國農業銀行認為，目前市場流動性趨緊，實體經濟放緩幅度超出預期，通脹壓力明顯緩解，此前實行的緊縮政策可在一定程度上放鬆?但儘管當前經濟形勢略顯悲觀，貨幣政策卻不宜全面轉向，而應選擇穩中略松?

　　首先，外部形勢並不像2008年那麼糟糕?歐債危機雖未好轉，但危機的救助框架已經比較清晰?此外，美國的經濟情況比預想的要更為樂觀，不但復蘇勢頭在逐季加快，而且兩大薄弱環節勞動力市場和房地産市場都開始轉好?外部形勢遠不如2008年底那樣嚴峻，我國在危機之後對外需的依賴有所減弱，對此應有充分預期，不宜反應過度?

　　其次，房地産投資增速放緩的影響不宜誇大?僅就房地産投資而言，目前30%的增速已經處於歷史較高的水平，如果明年增速下降至20%，僅會拉低投資2個百分點，拉低GDP約0.9個百分點?而資金從房地産業的溢出，將有助於中國經濟結構的轉型，降低經濟增長對於投資的依賴以及整個國民經濟對於房地産業的依賴?

　　第三，通脹壓力仍不容忽視?明年的通貨膨脹率將會低於今年，重要原因是翹尾因素的下降?按農業銀行的測算，今年翹尾因素對CPI的拉動有2.6個百分點，明年將降為1.7個百分點?加上國際大宗商品價格下降帶來的輸入型因素的減弱，以及經濟增速放緩所導致的需求減弱，通脹壓力將低於今年?但本輪通脹的重要原因在於勞動力成本的上升，這一因素在未來相當長時期內都不會消退，並顯著推高CPI的中樞，再加上資源品價格改革的逐步推進，通脹壓力或許在後年又會提升?

　　中國農業銀行認為，目前經濟仍處於緩慢下行區間，但並未出現2008年時的斷崖式下滑，因此，貨幣政策不宜全面轉向放鬆，而應以穩健偏松為主，存款準備金率可根據流動性狀況適度下調，利率暫時選擇觀望?同時繼續輔以積極的財政政策，加強對中小企業、保障房、水利水電、鐵路等重點領域和薄弱環節的支持力度，明年的經濟增長狀況應無須過分擔憂?