雖然存款準備金率的下調令市場中充盈著“政策鬆綁”意味，但冰凍三尺的A股市場並未領情，而是不管不顧的一根筋下挫。此時此刻，大家似乎應該換換投資腦筋了——儘管A股未響應，但存款準備金率的下調已驗證了貨幣政策確實在轉向，且更加奠定了債市的投資機會、促使債市牛市進一步展開。

　　11月最後一個交易日，在滬深兩市雙雙暴跌後，央行終於“出招”，宣佈下調存款準備金率0.5個百分點，這也是近3年來存準率首度下調。調整後，預計一次性釋放流動性資金3960億元，一定程度上或將緩解當前資金面壓力，對債市形成利好。國內上市銀行債權交易員認為，國內債市已經嗅到“牛市”氣息，這是3年來最讓人振奮的時候，可轉債的表現“正當紅”。同時從到期收益率角度看，目前仍是多數品種到期收益率大於零，也顯示當前轉債市場整體風險依舊偏低，具備一定的抵禦下跌能力。

　　“從過往經驗來看，12月以及未來幾個月，央行的公開市場操作到期資金較少。另外自10月末中國外匯佔款餘額時隔近4年首現負增長，資本外流再度出現。下調存準率是貨幣政策微調的表現。”銀華永泰積極債券基金擬任經理王懷震分析認為，央行需要釋放一部分流動性資金來對衝熱錢外流對國內流動性資金的負面衝擊，但他同時指出，原來穩健貨幣政策的主基調並未改變，而且政策只是一個輔助變量，真正決定市場走勢的還是實體經濟本身內在增長動力及變化趨勢。“未來，隨著通脹回落、經濟下滑趨勢的確立，相應的，貨幣政策也將出現微調，流動性資金比今年相對較好，而市場上漲的動力來源於流動性資金的改善，預計明年呈現弱勢震蕩上升的概率較大。”王懷震表示，當前點位投資可轉債，更多的就是持有等待股市上漲。

　　國金證券分析師則指出，2007年以來轉債共有三輪明顯的下跌，而目前可轉債市場的估值水平適逢第三輪下跌的谷底，配置價值“可遇而不可求”。考慮到現在轉債價格處於歷史低位，眼下應該是擇優持有的佳期。“綜合來看，投資者眼下應儘量選擇股性、債性都比較好的品種。債性比較好，往下跌的時候有支撐；股性比較好，往上漲時彈性又比較大。” 記者 林曉鴻

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