標普將15個歐盟國家主權信用列入前景展望負面名單_經濟臺

　　新華網快訊：標準普爾5日將15個歐盟國家的主權信用評級列入“前景展望負面”的觀察名單，這意味著這些國家在今後90天內被降級的風險高達50%。

　　誰來拯救歐洲？

　　美聯儲是否再度被華爾街“綁架”，懸而未決。

　　以避險基金摩爾資本管理(Moore Capital Management)創始人貝肯(Louis Bacon)為首的華爾街高層9月底和美聯儲官員進行閉門會議的兩個月後，美聯儲聯手五國央行將美元互換利率下調50個基點。

　　一位華爾街工作的投資銀行高層人士向記者透露，當時華爾街方面的建議，是希望全球主要央行通過購買國債或放寬融資抵押擔保品要求，向市場提供流動性。其中比較重要的，是希望美聯儲儘早啟動QE3。“與其説是解決歐債危機，不如説是拯救華爾街。”

　　美聯儲並沒有採納華爾街的“意見”，但與此同時，歐元區國家尋求新興市場國家資金救援也“道阻且長”。

　　華爾街的“自救算盤”

　　美國銀行業三季度經營利潤大幅增長的背後，仍難掩其持有鉅額歐洲債務的重重隱患，這也促使華爾街9月底急於希望全球主要央行“買單”救市。

　　國際清算銀行(BIS)統計，截至今年6月，德法英三國銀行業在意大利、希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭的投資風險敞口規模總計1.5萬億美元，而美國銀行業在英法德三國的投資風險敞口規模達到1.3萬億美元。一旦上述國家主權債務危機升級，壞賬的最終買單者將是美國銀行業。

　　但上述鉅額投資隱患並沒有反映在美國大型銀行的三季度財報。如高盛財報顯示，截至9月30日，其對希臘、愛爾蘭等國債務，經過風險對衝後僅24.6億美元；摩根大通則強調投資風險敞口不超過15億美元。

　　“這並不包括美國大型銀行所持有的歐元區國債衍生品規模。”上述投行人士透露，通常美國銀行業除自營部門投資一定額度的歐元區國債，還在歐洲短期票據或債券市場向歐洲銀行業提供美元融資時，收取歐元區國債作為融資抵押，但為防止歐元區國債價格下跌，美國大型銀行自營部門會將大部分持有歐元區國債“證券化”，以發行複雜的歐洲債券相關信用違約互換(CDS)産品對衝風險。具體操作方式是將持有的歐元區國債轉賣給第三方的同時，讓後者購買CDS産品，一旦歐元區債務違約，美國銀行業將支付“補償款”。

　　但歐債危機升級，美國銀行業發現這筆CDS付款成本正水漲船高。僅10月初，針對德國國債違約的CDS一度接近122個基點，相當於價值1000萬美元的德國國債每年需要支付12.2萬美元“保險費用”以轉移違約風險。

　　這讓美國銀行業不得不轉而要求歐元區銀行提供更高安全的美元融資抵押擔保品，如德國等AAA級國家債券並降低相應抵押率。

　　“這反而説明美國銀行業自營部門在CDS對衝風險交易方面存在隱患。”上述投行人士透露，標準普爾用於下調美國多家大型銀行信用評級的風險評估模型之所以遭華爾街“反感”，在於其提高美國銀行業自營部門投資各類CDS産品的風險系數，反而某種程度揭露美國銀行業在歐債危機的潛在投資風險。

　　“現在美國銀行業最擔心的是，一旦歐債危機升級，持有的歐元區債券將面臨流動性風險，根本找不到對手盤，最終只能爛在自己手裏。”該人士説，9月底華爾街一再要求全球主要央行通過購買國債方式注入流動性，一方面是為了提高國債價格以緩解債券作為抵押擔保物的“貶值風險”，降低銀行在債市的融資成本進而壓低國債相關CDS價格；另一方面則是增加債券交易量，便於自身手裏的鉅額歐債頭寸找到“央行買家”。

　　“華爾街最希望看到的是，美聯儲儘快執行QE3。”他認為。但美聯儲的顧慮是，一旦QE3讓美元匯

　　率重回貶值通道，不利於當前美國國債標售備受追捧狀況。

　　外電報道，2007年至2009年一季度期間，美聯儲共向美國大型銀行提供7.7萬億美元救助資金(包括各類貸款擔保與提供貸款額度)，以幫助後者度過次貸危機。

　　與之相比，救助對象與目的前後不同，讓美聯儲這回變得“謹慎吝嗇”。

　　新興市場國家的“救援顧慮”

　　誰來出資拯救歐洲？歐元區將目光瞄準新興市場國家。

　　在近期舉行的英國《金融時報》2011年度中國高峰論壇上，關於新興國家是否有必要救助歐債危機的話題，一度被激烈地討論著。

　　“畢竟歐元區是新興市場國家産品的主要出口目的地，如果歐債危機升級導致歐元區經濟增長陷入長期遲滯，並不是新興市場國家願意看到的結果。”一位與會的歐洲大型銀行高管透露。但新興市場國家對直接注資歐洲金融穩定基金(EFSF)的救助方式，存在諸多顧慮。

　　在他看來，EFSF和設計架構仍是一種債務抵押債券(CDO)，即依靠AAA信用評級的歐元區成員國給予一定比例債券擔保，發行高信用評級EFSF債券來救助債務沉重國家，但債券擔保額度僅是為EFSF債券投資者承擔20%-30%投資損失。

　　“考慮到此前希臘由於債務難以償還，有過一次性將救助國債減記50%的情況，新興市場國家還是擔心這一救助方式可能會令自身蒙受損失。”他表示，目前新興市場國家更希望向國際貨幣基金組織(IMF)貸款，用於解決歐債危機。

　　目前，IMF僅有約3900億美元可貸資金，遠不足以彌補歐元區國家總計約3.3萬億美元債務。

　　在前述投行人士看來，新興市場國家向IMF提供資金，一方面可以借助IMF要求歐元區國家嚴格執行財政緊縮政策以償還救援資金，還可通過提高IMF投票權，有助於增加本國貨幣的特別提款權比重。

　　12月5日，市場傳聞歐洲央行或將通過雙邊貸款給IMF2700億歐元的同時，美國財政部官員表示目前還沒有計劃向IMF直接放貸。

　　“歐債危機令全球避險資金回流美元資産，讓原先美聯儲QE2退出而可能出現高估值泡沫破裂的美國國債重新變成投資香餑餑。”上述投行人士表示，“越來越多避險資金涌向美元國債資産，反而有利於美聯儲通過壓低長期國債收益率，促使資金投資産業或技術升級等實體經濟，刺激美國經濟復蘇。一旦歐債危機緩解，避險資金退潮，美聯儲或將重啟QE3大舉購買美國國債。”(21世紀經濟報道)

　　“默科齊”巴黎會談啟大幕歐債危機迎來關鍵一週

　　歐債危機再度迎來關鍵的一週。本週，歐元區將迎來央行議息和歐盟峰會等重大事件。鋻於近期歐債局勢顯著惡化，外界對於本週歐盟峰會達成“突破性”成果的預期有所增強。歐洲股市週一開盤後多數上漲。

　　5日，德國總理默克爾與法國總統薩科齊再次在巴黎會面，就如何修改歐盟條約等問題協調立場。近期，德法兩國領導人為了債務危機頻繁共同露面，以至於媒體專門為兩人造出了一個新名詞“默科齊”。

　　德法領導人謀求統一立場

　　“我們正面臨最關鍵的時刻。”歐盟委員會負責經濟與貨幣事務的委員雷恩這樣描述當前歐元區的現狀。而這一點似乎也得到了其他歐洲領導人的認可。

　　在萬眾矚目的歐盟峰會即將召開的這一週，歐盟的政治家們展開了密集的外交活動。本週一，默克爾將趕往巴黎與薩科齊會面。兩位領導人上周都分別就債務危機闡明了立場，週一的會談旨在消除分歧，為晚些時候的峰會統一立場。在上週四和週五的講話中，薩科奇和默克爾都強調了當前危機的嚴重性，並表示需要對歐盟條約進行修改以及制定更嚴格的財政紀律。

　　不過，雙方在如何解決這些問題方面的想法仍相去甚遠。據外媒報道，兩人的主要分歧在於，默克爾希望區內成員國將預算控制權交給更高的歐洲財政當局，並賦予後者否決權；而法國則希望，區內國家有權對財政無度的國家採取懲罰措施。

　　按計劃，薩科齊和默克爾將於北京時間週一晚20時開會，此後將召開新聞發佈會。

　　不過，德法兩國希望推動的改革需要經過歐盟27國領導人在週五的峰會上批准。英國等國家已明確表示，將阻撓德法希望儘快修改歐盟條約的努力。

　　為了在歐盟內部統一立場，推動本週的峰會達成實質成果，歐洲乃至美國都在積極採取外交努力，化解各方分歧。有分析認為，如果各國能夠在本週的峰會表現出推進財政一體化的足夠決心，歐洲央行可能會承擔起更大的救市責任，為解決危機爭取更多時間。

　　週五歐盟峰會引人關注

　　在“默科齊”巴黎會談之後，週二，專門來到歐洲的美國財長蓋特納將在德國會見歐洲央行行長德拉吉以及德國財長朔伊布勒；週三，蓋特納將前往法國會見薩科齊以及西班牙新首相。另外，蓋特納還將在本週前往米蘭會見意大利總理蒙蒂。

　　隨著歐債危機持續發酵，奧巴馬政府近期也在與歐洲各國頻繁進行政策協調，美國官員認為，歐洲的危機已經威脅到美國經濟的復蘇。美國財政部在上週末的聲明中表示，蓋特納此行將與歐洲官員重點探討應對債務危機等經濟議題，並將敦促歐洲領導人採取更強力的行動來解決危機。

　　此外，本週三，包括德、法、西等歐洲多國領導人都將前往法國馬賽，出席在那裏舉行的一個活動，預計債務危機也將成為最熱門的話題。默克爾則計劃在8日會見西班牙當選首相拉霍伊，為她有關歐債危機解決建議拉票。

　　不少歐洲人士表示，未來幾天將決定歐元的未來。薩科齊上周更警告説，如果本週的峰會最終失敗，“世界不會再等待歐洲”。9日，歐盟27國將在布魯塞爾召開領導人會議，探討解決歐債危機的良方。德法兩國希望，通過協商敲定對歐元區17國實施更嚴格的財政政策，並在週五的峰會上説服所有歐盟27國支持這一決定。

　　高盛資産管理公司主席奧尼爾在給客戶的最新報告中寫道：週末的一次成功會議可能會讓我們懷著愉快的心情歡度新年假期，但如果這次會議失敗，誰的日子都不會好過。

　　歐洲央行被寄予厚望

　　不過，即便這周的峰會就加強歐洲財政聯盟達成一致，也並非一朝一夕能付諸實施的，因為首先這必須經過歐盟條約修改，這一過程可能需要耗時超過一年。在此過程中，意大利、西班牙等重債國能否順利挺過融資難關，存在很大變數。近期，意大利國債收益率仍徘徊在7%左右的不可持續水平。