上週三晚間的諸多利好消息的確令週四出現了大幅反彈，但是跌至榮枯分界線之下的PMI 指數則再度提升投資者對經濟增速回落的擔憂情緒。就目前形勢來看，一方面經濟增速回落的趨勢尚為改變，其對市場的壓制將在中期內繼續存在；而另一方面，法定存款準備金率下調雖然印證並強化了貨幣政策微調的總體方向，但是流動性由“預期改善”到“實質改善”無疑尚需時日，而且發行在即的大盤股無疑也強化了年底資金面的緊張，所以我們認為投資環境的改善不會一蹴而就，短期內政策春水尚難以融化市場堅冰，震蕩整固仍將是目前A 股市場的主要態勢。

　　就操作而言，我們認為倉位控制仍需投資者牢記在心，投資品種方面，我們一方面提請投資繼續關注年報策略中提及的，受益政策扶持或社會變革而終端需求有保障的各行業主題；另一方面，因臨近年底而愈加激烈的基金排名競爭將提升基金重倉股的交易性機會，而高送轉行情也將漸次上演。（渤海證券研究所）