本週大盤劇烈震蕩，延續弱勢調整格局。週二有所反彈，週四受央行下調存款準備金率0.5個百分點，一度提振市場信心，但股指衝高2400上方再次遇阻回落，顯示場內多空分歧依然較大。在經濟增速放緩及政策開始放鬆雙重影響下，後市A股市場低位寬幅震蕩的走勢仍將維持。

　　具體來看影響市場走勢的因素有三點：一是本次下調準備金率多半基於經濟增速放緩信號進一步顯現、年底流動性相對緊張及全球六大央行聯手救市等背景下作出，未來政策能否繼續延續需要觀察未來的通脹形勢和經濟增速下滑的速度來定，下次下調準備金率可能在明年一月。在這之前需密切留意本月即將舉行的中央經濟工作會議的整體定調。按照慣例，會議將總結一年來的經濟工作成績；應對當前國際國內經濟情況的變化；制定宏觀經濟發展規劃；部署明年的經濟工作。去年12月12日閉幕的中央經濟工作會議定下了今年實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策的主基調。展望明年，通脹壓力有所減緩，經濟增長面臨困難加大，這些因素將對明年貨幣政策的制定産生重大影響。

　　二是經濟增速下行已是大勢所趨，短期難以扭轉。外部需求和緊縮政策累積效應雙重影響下，11月PMI為49%，環比回落1.4個百分點，是2009年3月以來首次回落到50%以內，顯示經濟增速回落趨勢較為明顯。從各分項數據看，新訂單指數、生産指數與新出口訂單指數均有不同程度的下降，産成品庫存指數卻出現上升，經濟增速放緩的影響不斷顯現，而進口訂單指數上升主要是平衡國際收支的結果，對扭轉經濟增速下滑的作用並不大。不過在通脹壓力減輕的背景下，管理層不會放任經濟增速大幅下滑，從央行突降存準率中可見一斑，未來經濟增速有望逐漸企穩，但出現時點有待進一步觀察。

　　三是目前大盤仍處在弱勢格局中，短期均線反復糾纏，中長期均線下行態勢未改，且投資者持股心態不穩。本週股指反彈中逢高減持意願較強，情緒波動大，市場成交量無法持續有效放出，反彈持續性較差。個股方面，近期大盤藍籌股于低位反復震蕩，由於估值普遍較低，整體下行壓力並不大，但中小板、創業板個股卻有加速下行的趨勢，退市制度的完善對市場回歸理性投資起到了助推的作用，部分估值高企且成長潛力欠佳的品種將成為風險釋放的主要對象。

　　從投資策略看，短期有關政策利好被市場消化後，市場陷入了舉步維艱的格局。在目前經濟環境複雜的情形之下，經濟面臨的不穩定性會加劇，由此來自政府層面的舉動仍然值得期待，但考慮到臨近年末，資金面的緊張情況，年內出現大的行情可能性不大，因此維持市場低位震蕩格局。短線可關注回調比較充分的有政策利好的板塊，如節能環保和生物醫藥等。愛建證券 張欣