許多基金經理正陷入“刀尖”起舞的窘境：市場不樂觀，卻仍需積極主動操作，為年終排名和交出收益答卷“起舞”。

　　他們的困惑在於，儘管存款準備金率下調，宣告緊縮貨幣政策迎來拐點，但A股卻似乎很難停下跌勢，並且很快找到新的市場恐懼理由：經濟下滑程度可能出人預料。這個理由令無論指數，還是個股，紛紛在緩慢下跌的泥潭中掙扎。須知，四季度，投資人漸漸攢積的信心，本就源自於對政策拐點的憧憬，但當拐點提前而至時，事情似乎又發生了新的變化，這無疑讓本就微弱的信心再度消融。

　　一些基金經理的觀點開始轉向。儘管此前他們仍在努力闡述，A股的低估值以及政策轉向帶來的刺激，有望使A股在年底前企穩，或是出現一次反彈。但當他們敏銳地感覺到，市場關注焦點已經發生變化時，部分人開始迅速轉向悲觀。一位基金經理在私下交流中坦承，儘管政策轉向的提前令人鼓舞，但如果換個角度去看，這反而説明經濟的衰退程度可能要超過預期。而此前，在政策壓制下，並沒有太多人擔憂經濟問題，甚至將經濟下滑視為倒逼政策轉向的利好。不過，當“狼”真的來了，人們卻發現，經濟下滑才是一個最需要直面的問題。他認為，“股市是經濟的‘晴雨錶’，如果經濟衰退程度超過人們預期，那股市又有什麼理由向上呢？”

　　事實上，更多的擔憂取代了對政策的關注，讓基金經理不斷修正自己的看法。例如外匯佔款的負增長，就引發了人們對海外資金流出的擔憂。種種跡象顯示，由於歐債危機的不斷加碼，以及對中國經濟唱空者日益增多，海外資金確實呈現流出跡象，而如果這種外流加劇，則有可能會引發中國經濟更大幅度的調整。不僅如此，中國房地産市場雖仍處於高位，但對於房價調整的預期正日漸濃厚，而房地産若在內外夾擊下出現超預期調整，無疑會更加劇人們對中國經濟在轉型過程中遭遇“陣痛”的擔憂。此外，讓基金經理依然無法釋懷的是，儘管政策已有轉向跡象，但依然處於微調區間，這也就意味著短期內政策無法形成對經濟的刺激，也不會大規模釋放流動性。而這二者，恰恰是A股目前最需要的。

　　雖然感覺在“刀尖”之上，但對於只能做多的偏股型基金經理來説，騰挪空間有限，只能苦思化解之法。控制倉位、轉向防禦漸漸成為近期部分基金經理的應對策略，儘管這種策略的效果有限。一位基金經理就直言，近期A股的大趨勢是低位震蕩，因此建議降低倉位，立足防守。他還特別指出，本週一晚上歐美股市暴漲之時，自己就認為如果週二A股被歐美帶動反彈，絕對不能跟進，因為這種“無基之彈”馬上就會下來，結果在週三果然出現劇烈下跌，這表明，目前市場情緒仍處在底部，A股反彈仍需時日。

　　不過，時近年底，基金年終排名和對基民的回報表現都需要基金經理交出答卷，他們仍需積極主動操作，繼續為年終排名“起舞”。