在市場資金面愈發緊張、企業資金鏈條斷裂風險上升之時，央行乘著外匯首度佔款負增長、通脹回落的時機終於啟動了貨幣政策調整的步伐，兩年來首度下調存準率。實際上，進入十一月市場已經紛紛預測央行將下調存款準備金率，但是央行的突然出手還是超出了市場預期，並對市場造成較大的影響。大部分學者都表示，在明年經濟真正實現軟著陸前，央行仍有下調存準率的空間，但是不宜將其看成全面轉向寬鬆，房地産等投資領域依然是被調控的領域，明年貨幣政策依然將保持穩健。

　　【影響】

　　增加流動性緩解年底資金斷裂風險

　　根據央行公佈的數據計算，截至10月末人民幣存款餘額為79.21萬億元，按此計算，本次下調將釋放約3960億元的流動性，大幅緩解市場資金緊張情況。

　　不過，從流動性角度看，當前偏緊的信號持續。M2增速繼續顯著下滑，環比負增長，廣義流動性偏緊局面持續。10月新增外匯佔款負增長，主要由於資本和金融賬戶下非直接投資項目大幅逆差，顯示資本外流速度加快，未來外匯佔款增量將繼續在低位徘徊。同時，未來幾個月央票和回購到期量較小，尤其是12月、1月和2月的到期量之和也不過1300億元，不足11月到期量的一半。存在著主動投放流動性放鬆的需要。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，從階段性角度説，2012年元旦與春節接近，流動性需求上升，其次是局部性的民間融資風險顯現，也使得流入到民間融資市場的資金供給減少，年末這段時間民間融資市場的壓力加大，政策也需要考慮民間融資市場的相對平穩。下調存款準備金率後，直接受益的將是目前資金異常緊張的各大銀行。

　　房地産市場某種程度上獲益

　　存款準備金下調後，房地産商提早迎來了狂歡。昨日，A股地産股全線上揚，道博股份、雲南城投都收漲停，世聯地産也大漲9.91%接近漲停，首開股份和華業地産漲幅超過8%，萬科也大漲4.67%。港股中，藍籌股地産也受到消息刺激大幅上揚，中國海外發展和華潤置地均上漲超過10%，雅居樂地産漲15.6%，恒大地産漲14.6%。

　　儘管存款準備金率的下調不是針對房地産行業，但是，隨著市場流動性的改善，無論是對於開發商的開發貸還是購房者的房貸業務，均有一定的利好作用，從而有利於緩解房地産行業資金緊張狀況。

　　對此，有不少學者都提醒，當前通脹尚未穩定，房地産調控才剛剛進入攻關階段，此時不應該全面放鬆貨幣政策，否則此前的調整努力將前功盡棄。不過，目前決策層依然沒有鬆口房地産調控，希望房價回歸到合理的區間。國務院發展研究中心金融研究所所長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員夏斌認為，“能不能有意識地調整好房地産市場，是中國明年宏觀調控的關鍵與難點。