中證網訊 12月份首個交易日，A股市場跳空大漲超過2%。雖然11月PMI年三年來首次跌破50%，但因市場對此已經有所預期，且有央行昨晚宣佈下調存準率0.5個百分點早于市場預期，同時全球六大央行宣佈聯合救市、隔夜歐美股市暴漲、油價破100元等多重利好支撐，兩市股指放量普漲格局，將昨日大跌陰影輕輕越過。截至收盤，上證綜指報2386.86點，上漲2.29%；深證成指報9917.86點，上漲2.32%。滬市成交為952億；深市成交為835.6億，兩市合計1787.6億，同比明顯放大。

　　盤面觀察，市場期待的政策放鬆的靴子提前落地，同時海外央行聯手救市，令全球股市備受鼓舞，A股市場在昨日暴跌之後也上演戲劇性的一幕，兩市股指跳空高開將昨日的大陰線完全掩蓋，滬指重返5日、10日線上方，並奪回2400點整數關口。但這種強勢在午後出現一定的改觀，滬指回吐了部分漲幅，2400點和10日線得而復失。而昨日被國際板傳聞重傷的B股市場今日整體漲幅未能超過2%，上海B股表現相對較弱，漲幅不足1%，不及昨日跌幅的六分之一。

　　對於後市我們認為，近兩日市場的暴跌暴漲凸顯了情緒化特徵，在經濟增速放緩以及政策放鬆開閘雙重影響下，後市A股市場寬幅震蕩的走勢仍將維持。具體來看影響市場走勢的因素有三點：一是央行主動增加流動性的操作是否可持續。央行昨晚間宣佈，從2011年12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此次調整為央行近三年來首度下調存款準備金率，預計可釋放約3000億元流動性。此次下調多半是基於經濟增速放緩信號進一步顯現、年底流動性相對緊張以及全球六大央行聯手救市等背景下作出的，後市能否延續需要觀察未來的通脹形勢和經濟增速下滑的速度來定，下一個時間窗口可能在明年的一月份。在這之前需要密切留意本月即將舉行的中央經濟工作會議的整體定調。

　　二是經濟回落的速度，上市公司業績底何時出現。在外部需求和緊縮政策累積效應雙重影響之下，11月份PMI跌破50%，環比回落1.4個百分點，為2009年3月份以來首次回落到50%以內，顯示出經濟增速回落趨勢較為明顯。不過，在通脹壓力減輕的背景下，管理層不會放任經濟增速大幅下滑，從央行突降下調存款準備金率中可見一斑，未來經濟增速有望逐漸企穩，但出現時點有待進一步觀察。

　　三是技術上的壓力何時消化。目前大盤仍處在下降通道當中，短期均線反復糾纏，中長期均線下行態勢未改，且投資者持股心態不穩，在股指反彈過程中逢高減持意願較強，導致市場成交無法持續有效的放出，這直接束縛了股指上行波動空間。

　　短期走勢來看，大盤近兩日情緒化的動因較重，且今日收出放量長上影線也凸顯投資者大漲後謹慎情緒。後市若心態平靜後股指重心仍能帶量上行，則股指階段轉暖可期，反之，仍需要小心謹慎。操作上，關注滬指在2370點與上方“11.18”跳空缺口之間如何選擇。

　　（張索清 中證投資執業證書編號 A0810611020006）