東北證券12月1日發佈市場策略研報稱，“黑色星期三”的出現，雖有些莫名其妙，但細想之下仍有一些原因，如年底擴容加速、國際板等利空消息，無可否認，A股單日的恐慌暴跌很大程度上是由內生性因素驅動，這種由企業盈利下行、資本外流等基本面利空所構成的做空動能短期內恰恰通過政策微調難以對衝。目前A股的整體格局屬於典型的“熊市末期”特徵，不過，昨日央行下調存款準備金率的舉動，短期肯定會引發一定幅度的反彈。值得注意的是，央行超預期下調存準率，本身就有經濟下滑超預期的可能存在，故短線反彈依然難改市場下行的趨勢。

　　研報認為，雖然期間政策轉向以及保增長等積極信號會不斷涌現，但不足以對衝企業利潤小週期衰退的趨勢力量。事實上，每一次底部的誕生不是簡單的政策利好，而是積極政策累加效應以及利空逐漸透支的反復博弈下所産生，換而言之，目前A股積極信號的累加效應尚不夠“火候”，而空頭最後一輪反撲偶露崢嶸，還未到“強弩之末”的階段。

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