11月28日，深交所召開新聞發佈會，公佈《關於完善創業板退市制度的方案(徵求意見稿)》，公開向社會徵求意見。千呼萬喚的“直接退市”要在創業板動真格的了。該《方案》在原來的11項退市條件的基礎上增加了連續受到交易所公開譴責和股票成交價格連續低於面值兩個退市條件；不支持暫停上市的公司通過借殼實現恢復上市；對資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時間；設立退市整理板，公司終止上市前，給予一定的退市整理期等等。

　　退市政策為“清理垃圾”開道

　　禁止“借殼”這一措施，受到投資界和證券界普遍認可。主板市場上瘋炒ST股的痼疾將不再傳染給創業板。

　　而據筆者觀察，新版創業板的退市制度充分反映和符合創業板的特點，主要有三個看點值得關注：一是強化了交易所的動態監管。如新版退市制度提出，創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市。二是符合創業板的特點。如創業板公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低於每股面值的，其股票將終止上市。股價低於面值，實際上也反映了投資者對公司的惡劣印象，這類公司沒有必要繼續留在市場上。三是新版退市制度沒有"ST、*ST"這樣"披星戴帽"的過渡階段，採取直接退市的規定較為嚴格，同時不允許被借殼，能夠抑制瘋狂投資的怪圈，倒逼公司的危機意識。

　　股市改革還需進一步深化

　　創業板退市制度的推出，為主板退市制度改革擔任探路先鋒。事實上，創業板退市標準最有威懾力的便是“資不抵債退市標準”，即只要一個會計年度報告出現凈資産為負數的情形，就必須“暫停上市”；當連續兩個會計年度報告出現凈資産為負數時，就必須“終止上市”。在現行主板退市制度中，只有“連續三年虧損退市”這一條標準，由於凈利潤只是一個短期性(年度或季度)流量指標，很容易被人為操縱，因此，主板退市制度形同虛設，毫無意義。然而，凈資産是一個長期性(自公司成立以來)存量指標，與凈利潤相比，一般不易被人為操縱，尤其是在短期內很難將凈資産由負轉正，由此可見，資不抵債退市標準具有極強的威懾力。

　　中國股市誕生20多年來，迅猛前進。但是，我們也應該看到，在中國股市跨越式發展的靚麗成績單背後，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。因此，退市制度的逐步完善是中國資本市場制度完善進程中非常有意義的一步。

　　另外,要想徹底解決證券市場造假産業鏈的問題，還可以借鑒國外的經驗。讓所有的投資者能作空任何上市公司，用作空機制打擊上市公司造假,擠掉股市裏過度炒作的泡沫,徹底剷除證券市場的造假産業鏈,逼著上市公司改過自新；同時加快中小板和主板的退市進程,淘汰不合格的上市公司,讓優秀的具備成長性的公司上市,這樣證券市場就形成了良性循環機制,證券市場才能健康發展,中國才會有一個強大的資本市場。

　　作者簡介

　　宏皓：原名章強。著名金融學者﹑北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員﹑社科院金融博士，代表作《股王兵法》，並受邀在中央電視臺《經濟半小時》、中央人民廣播電臺《經濟之聲》、中國經濟網、人民網等國家級媒體擔任特約嘉賓。