近期，國際評級機構頻頻下調歐洲國家的主權信用評級，對在歐債危機中掙扎的歐洲國家來説無疑是雪上加霜，而面對著日益加深的危機，歐元區核心國家並沒有就發行歐元區共同債券達成一致，市場擔心如果法國信用評級下調，歐元區或將破産。

　　主權信用評級被頻頻下調

　　11月25日，國際評級機構標準普爾下調比利時主權信用評級。比利時是一個國民儲蓄率非常高的國家，據比利時央行統計，2011年上半年，比利時的儲蓄額達到國內生産總值的180%，位居歐盟首位。

　　24日，國際評級機構穆迪宣佈將匈牙利主權信用評級從Baa3下調一級至Ba1，並維持展望為負面，這是該國15年來首次失去投資級。同日，惠譽也將葡萄牙主權信用評級降至垃圾級。

　　“被降級最大的負面影響就是影響了投資者的信心。被降級國家和銀行在投資者中信用更差了，而且也使得歐洲其他國家救助成本越來越高。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍接受本報記者採訪時認為，如果歐債危機不能在短時間內得到解決，其最終結果會使歐洲前景越來越不明朗。

　　歐債危機引發的多米諾骨牌效應越來越大，不僅中歐、東歐等許多小國家深陷其中，而且已顯現出向歐元區核心國家蔓延的態勢。法國現有AAA評級存在下調可能，德國23日發行的政府債券失利。作為歐洲頭號經濟強國德國的長期國債一直是資本市場熱捧的優質資産，23日發行的60億歐元10年期國債僅有39億歐元被市場認購，成為歐元問世以來德國最不成功的一次國債發售，這也反映出投資者對歐元區經濟前景的悲觀。

　　此外，西班牙政府可能將申請國際援助以支撐其財政。而意大利的兩年期國債收益率25日一度上揚17個基點至7．495%，漲幅為歐元自1999年面世以來最大。

　　而且，除了歐元區的成員國，歐洲其他國家也不安起來。海外媒體26日報道稱，英國財政大臣喬治奧斯本于本月29日提交的秋季預算聲明中包括“信貸寬鬆”計劃，以刺激經濟增長，防止英國出現二次探底。上述因素令投資者擔心歐元區債務危機蔓延趨勢進一步加重。

　　救助方案難以達成一致

　　高負債、高赤字、高失業、低迷的經濟是高債務國面臨的共同局面，目前沒有任何一個國家願意為解決歐債危機付出長期代價。而削減公共開支、壓縮財政赤字，又會使經濟復蘇更加艱難。

　　歐盟委員會23日公佈關於發行歐元區共同債券“穩定債券”的三種可行性方案。歐盟委員會主席巴羅佐説，儘管發行共同債券不會解決歐元區當前面臨的問題，也不能代替重債國必須實施的結構性改革，但歐盟必須通過討論這一話題讓公眾和國際投資者看到，決策者重視加強歐元區的經濟治理。

　　但德國拒絕將歐元區共同債券作為克服歐洲債務危機的手段，同時批評歐盟委員會在歐元區推出歐元債券的設想。德國經濟部長羅斯勒則呼籲議會反對歐元區共同債券發行，因為德國不希望舉債利率大幅上揚。但與德國態度不同的是，不少歐元區的官員和學者建議，為了解決債務危機，應該考慮發行歐元區17國的共同債券。

　　趙錫軍認為，正是由於危機爆發後，各國在救助方式上長期無法達成一致意見，使得投資者對歐洲自身的救助能力和效果産生了疑慮。並且，救助措施不力也影響到歐洲的經濟增長和就業，而這些方面也會反過來影響歐洲下一步的稅收、政府財政收入以及消減債務和減少財政支出的行動等。

　　23日，德國政府計劃發行的60億歐元10年期國債，結果僅有39億歐元被市場認購，成為歐元問世以來德國最不成功的一次國債發售。

　　德國國債的發行意外遇冷，促使德法意三國領導人在西方感恩節當天緊急召開小規模峰會。不過，這次的會議依然是形式大於成果，沒能給市場帶來任何驚喜。對投資人來説，現在能指望的可能是12月9日的歐盟峰會。不過在11月24日的會議上，德法意領導人同意，將在12月9日前提交一份修改歐盟條約的建議，為加強歐元區財政一體化奠定基礎。

　　有分析認為，修改歐盟條約以讓成員國接受更為嚴格的預算和支出監督的議案表明，歐元區國家尤其是德國仍然傾向於長期解決方案，但這並不能滿足外界採取緊急措施解決不斷深化的危機的要求。上週四在提到修訂歐盟條約時，薩科齊並沒有提到“財政聯盟”這一詞語，表明各國領導人在推動財政深度一體化方面仍心存顧忌。

　　目前市場最擔心的是，如果法國信用評級下調，歐洲金融穩定基金的擔保信譽也將貶值，那目前歐元區的整個金融救援機制就將受到嚴重衝擊。穆迪評級公司日前已警告，面對日益惡化的國內外經濟形勢，法國借貸成本高企將導致財政狀況惡化，其3A評級穩定面臨壓力。

　　中國人民大學國際貨幣研究所理事和副所長向松祚預計，元旦前，歐洲各國將達成妥協，最後一刻，或將由歐洲央行來提供流動性，恢復市場信心，但關鍵還是看德國。