2012年，是中國經濟啟動一系列更深層次改革、以求為經濟長期增長釋放更多制度紅利的關鍵時期

　　“十二五”開局之年接近尾聲。

　　2012年，中國宏觀經濟整體穩定，將呈現出經濟增長速度放緩、通貨膨脹趨穩的基本格局。與此同時，在實體經濟、金融市場與外圍環境方面，又面臨風險與隱憂。

　　是年，中國經濟將進入結構調整與轉型的關鍵期。未來中國經濟是否能夠實現可持續的長期增長，是否能夠從根本上化解經濟體內部的潛在風險點，取決於一系列深層次改革的啟動與推進。

　　預判2012

　　2012年，環繞中國經濟的，將是一個充滿更多不確定性的國際市場。

　　歐洲主權債務危機將成為國際經濟形勢的主導因素。目前市場普遍對歐債危機抱以悲觀預期，“歐豬五國”（包括希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利）的經濟很可能進一步惡化。

　　伴隨歐債危機的，是發達國家實體經濟復蘇的艱難，甚至有可能陷入中長期低迷。目前，歐美國家面臨的共同難題，是缺乏實體層面的經濟增長點，政府債務高企的同時，是投資乏力與由此導致的失業率居高不下，從而造成市場終端消費需求明顯收縮。目前，來自國內外學術界和商業機構的預測顯示，發達經濟體的經濟增速將保持在2%左右。

　　外部市場萎靡不振，2012年中國經濟將呈現出總需求下滑的特徵，經濟增速同比下降的格局在機構和學者看來基本確定。

　　目前，市場對2012年經濟同比增速的預期，普遍在8%到9%之間。其中，市場對2012年上半年的看法，多數預期認為經濟增速將在第一、二季度跌破8%；年中之後，由於政策微調帶來的積極因素，第三、四季度的經濟增速將逐漸平穩，並有可能出現回升。

　　分部門來看，由於發達國家經濟復蘇動力受阻、匯率衝突以及貿易摩擦不斷升級等因素， 2012年出口形勢將繼續惡化，低於今年的增長速度，貿易總量將明顯收縮，貿易順差規模會進一步縮小，貿易再平衡的速度不斷加快。市場普遍預計，2012年出口增速至少將比今年同比下降3個百分點。

　　固定資産投資減速將較為明顯。本刊記者調查分析，2012年固定資産投資有可能降至20%左右，增速比今年下降約4個百分點。

　　房地産是構成固定資産投資下行的主要因素。一方面，商品房的待售房面積處於歷史高位，在長達一年之久的緊縮貨幣政策下，資金鏈不斷繃緊，這將造成2012年房地産投資的放緩；另一方面，保障住房拉動投資的效果，還不能過於樂觀，2012年保障性住房的開工面積很可能將會面臨一定幅度的下降。

　　雖然房地産市場低迷造成裝修、傢具等相關産業的消費不振，但由於購房與其他消費之間存在較強的替代效應，房地産價格的逐漸降低，將減少居民購房的資金壓力，從而將過去被高房價長期抑制的消費能力部分釋放出來。在以上因素的作用下，2012年社會消費品零售總額將比今年小幅提高，預計將增長17%左右，考慮到價格因素，實際增幅還要有所擴大。

　　2012年，中國經濟的基本格局將呈現“雙降”態勢，經濟增速將放緩，通貨膨脹也將逐漸回落到較為正常的水平。在全球各國實體經濟下行的背景下，中國物價上漲的壓力將不斷降低。同時，國內長達一年之久的緊縮貨幣政策與實體經濟産能過剩的雙重作用，也將給物價走勢放緩提供支持。本刊記者採訪發現，對2012年通貨膨脹率的大部分預期，都保持在4%左右的水平。

　　風險點在哪

　　時近年底，競爭性行業的中小企業面臨嚴峻的融資形勢，資金鏈條斷裂風險與終端需求不景氣的雙重壓力，令不少中、小、微企業出現停産、半停産現象，處於“休眠”狀態。

　　如果相關政策不及時調整，這一情況將在2012年加重。競爭性行業企業的利潤空間將進一步壓縮，甚至有可能出現大面積虧損，從而令實體經濟蒙受更多損失。

　　由於中、小、微企業是就業崗位的主要提供者，如果這些企業的生存環境不改善，意味著2012年的就業形勢將存在隱憂。

　　必須引起關注的是，過去多年形成的房地産、銀行業與地方財政捆綁的格局，在嚴格的産業調控政策下，可能給整個金融業與經濟發展帶來風險。截至2011年11月末，全國大部分地區的房價仍然處於較高水平，2012年房價一旦出現大幅下降，泡沫快速戳破的話，目前脆弱的樓市、財政、金融系統的平衡體系可能被打破。

　　房地産市場的調整，導致部分地區的土地財政在2011年面臨困境，這可能誘發地方融資平臺在2012年出現償付風險。此外，2009年開始爆發性增長的地方融資平臺，將在2012年迎來還款高峰期。兩個因素疊加，令銀行系統或將面臨不良貸款提高的風險，從而給整個金融系統注入不穩定因素。

　　民間融資鏈條的斷裂，可能將從另一個方向對金融系統構成衝擊。2011年，持續緊縮的貨幣政策催高民間貸款利率，“誘惑”大量資金從銀行系統流出，進入高利貸市場以謀求暴利。

　　目前，因為投資失敗、難以支付鉅額高利貸而“跑路”的事件，在東部沿海部分城市已發生。2012年，不規範的民間金融市場風險，將給銀行系統的資金回流帶來壓力。

　　國際壓力不斷增大，可能對中國經濟的長期穩定帶來新的挑戰。2011年，歐債危機和美國主權信用評級下調，將歐美國家逼入更加風雨飄搖的境地。未來，歐洲國家可能會進一步對中國施壓，要求中國大幅參與救援行動，並利用全球經濟再平衡等説辭，要求中國承擔更多“國際義務”。實體經濟的不景氣，將提高發達國家對中國不斷增長的經濟力量的戒備。

　　以改革換空間

　　接受本刊記者採訪的政府智囊、市場人士及專家普遍認為，“十二五”期間，中國經濟實現長期、穩定增長的動力，將不能再依賴於擴張性宏觀經濟政策的拉動，而要通過一系列深層次的改革，為經濟增長釋放空間，這也是上述一系列宏觀經濟風險的根本解決之道。

　　本刊記者掌握的材料顯示，深層次改革是否能夠儘快有效的啟動，對中國“十二五”期間、乃至更為長期的經濟增長水平，至關重要。維持目前的各項體制不變，“十二五”期間，中國經濟的潛在增長率為8%；而如果涉及科研、教育、社會保障、政府效率等領域的改革能夠進一步有效推進，未來五年中國經濟的潛在增長率將達到9%；到2020年，改革模式下的中國經濟潛在增速仍可保持在7.5%。

　　2012年，正是中國經濟啟動一系列更深層次的改革、以求為經濟長期增長釋放更多制度紅利的關鍵時期。

　　以結構性減稅為主要內容的財稅體系改革，將給實體經濟帶來長期增長的動力，為實體經濟和微觀經濟層注入活力。2012年，在今年結構性減稅的基礎上，應進一步加強對中、小、微企業在技術創新方面的財稅支持力度，加大減免稅收力度與財政補貼力度。

　　同時，應加快推進增值稅的改革試點，解決營業稅重復徵稅的問題，進一步降低生産型服務業的營業稅稅負水平，為服務業的專業化細分與結構升級創造條件。

　　財稅體系的改革與調整，還將對經濟結構調整發揮關鍵作用。2012年，應儘快對房地産增值收入徵收資産所得稅，從財稅制度上落實抑制投資投機性購房的調控理念。

　　2012年，貨幣政策除在總量上予以微調，在實施方式上也應有所改善，加強價格型工具的運用。2011年，緊縮貨幣政策更多以數量型工具的形式體現出來，這是造成大量中小企業被擠出正常融資渠道的關鍵原因，並在很大程度上催生了高利貸市場的火爆與風險積聚。

　　因此，應積極推進利率市場化改革，改變銀行系統與民間融資市場貸款利率利差過大的局面，以及存款利率與理財産品利率利差過大的局面。

　　同時，在解決小微企業融資難的問題上，應促進與小微企業相配套的小微金融機構及債券市場的發展。

　　通脹下行的趨勢，將為更深層次的市場化改革帶來空間。由於電價市場化改革的滯後，2012年電力供應很可能將會面臨更加緊張的局勢，可以説，基礎行業市場化改革的緩慢對宏觀經濟增長的影響，已經逐漸凸顯出來。

　　隨著2012年物價上漲態勢逐漸趨穩，應加快研究制定能源市場化改革的系統方案，包括電力與石油領域的一系列市場化改革都應小步快走，部分改革應爭取在2011年第四季度適時啟動。

　　據本刊記者了解，除了圍繞2012年經濟形勢開展的一系列改革之外，更多長期改革在應積極醞釀。

　　其中，著眼於民生的社保體系改革將加速。為促進中小企業發展，提供更多就業崗位，可以考慮針對中小企業社保基金按比例返還制度。此外，為實現各項社保賬戶資金保值增值，保護入保者利益，應適當提高各類賬戶的計息標準。

　　當前背景下，建立科學合理的分配製度，解決貧富差距過大的問題，也到了一個關鍵節點期。

　　在深化農村改革方面，推進農民土地確權，深化以兩種所有制平等為核心的土地制度改革。深化城鄉分治體制改革，以公共服務均等化為核心，扎紮實實推進農民工在城市定居落戶。

　　實業投資看點

　　2011年下半年，隨著中小企業經營現狀的不景氣，溫州等地賣掉企業、進行投資移民的企業家增多。

　　本刊記者採訪發現，這一現象是實業投資長期受到壓抑的累積效應。房地産、高利貸領域的投機炒作，已使他們在實業投資中的回報與創業積極性大打折扣。2011年的資金鏈緊張，只是壓倒這些企業家們的“最後一根稻草”。

　　目前，高層已將2012年的宏觀調控與改革重點，集中于釋放微觀經濟活力，並回歸實業。未來，一系列實體産業，或將迎來投資機遇期。

　　本刊記者採訪發現，2012年基建項目將可能迎來反彈，具有存量項目和增量項目的雙重支撐。歷史規律顯示，每個五年規劃的第二年將是各種項目集中落地的時間，這意味著2012年將是大批地方規劃項目真正啟動的一年。

　　據記者了解，2012年電力、水利、交通運輸，尤其是城市交通等領域的基建投資將較為突出。

　　從製造業投資角度看，設備製造業的增長具有較大市場空間。2012年，投資下滑將在較大程度上抑制出口型製造業企業的固定資産投資。然而，在“機器替代人工”的産業升級過程中，將涌現出更多投資機會。

　　由於勞動力成本步入上升週期，越來越多的企業將逐漸步入機械化作業階段，通過引入自動化流水線、更新機器設備等一次性大規模投資，來規避不斷上漲的工資壓力，這也將是中國大量勞動密集型企業産業升級的必然過程。

　　此外，由於消費將成為2012年經濟增長中有力的拉動因素，有關快速消費品行業、零售業的投資，也將面臨較好的增長潛力。

　　考慮到“十二五”期間促進戰略新興産業的佈局，清潔能源、環保産業的投資，也將在2012年迎來投資機遇期。記者 劉琳

　　（財經國家週刊）