空方主力做空意願趨弱，前20席位凈空持倉連續下降，市場將達到多空平衡狀態。

　　期指刷新反彈以來新低

　　從中金所公佈的持倉數據來看，25日前20多方席位共持買單25485手，前20空方席位共持賣單30741手，凈空持倉量5256手。凈空持倉量已連續4個交易日下降，這表明空方大幅殺跌意願已減弱。然而市場繼續走低，甚至IF1112上週五盤中刷新11月以來連續回落的新低，可能是由於“多殺多”所致。

　　首先，從市場整體持倉量來看，上周市場基本處於減倉下行狀態，上週五期指總持倉量41636手較上週一45985手減少了9.46%。其次，上週五市場日內走勢也提供了“多殺多”的證據。IF1112振蕩下行過程中，最主要的兩段下跌浪，早盤市場見頂後急速回落，與午後試圖反彈夭折後的小幅跳水均伴隨著持倉量下降。

　　多方動作不一

　　上週五主力席位持倉變動並不大，反映出市場謹慎心態。主空席位方面，中證期貨席位與國泰君安席位均小幅減倉，然而筆者統計發現，近期空方主力席位的凈持倉變化對次日日內行情的預示性並不強，比如中證期貨席位11月以來當日凈持倉變動僅正確預示了5次。實際上，最近幾個交易日空方殺跌動能並不強，呈現出市場走低卻伴隨主空減倉的現象。

　　上週五超過300手持倉變化幅度的席位均出現在多方。其中光大期貨與華泰長城席位分別減少買單330手﹑302手。多方減倉更加集中，從另一方面印證了前文“多殺多”的判斷。此外，此前鮮有入圍前20的五礦期貨增加買單397手，試圖“抄底”。與之意圖一致的還有安信期貨席位，上週五增加買單250手。多方席位中，較大幅度增減倉的動作不一，反映出多方內部分歧較大。

　　多空料達平衡

　　綜合來看，筆者認為由於市場一直期待的宏觀調控放鬆預期遲遲未能兌現，加上歐美債務問題風險逐步蔓延，以及宏觀經濟放緩的憂慮催生了前期部分多頭的避險情緒，轉而成為近期市場殺跌的主力軍。但期指空方主力做空意願趨弱，前20席位凈空持倉連續下降，預計在隨後幾個交易日中，市場將達到多空平衡狀態，300現指圍繞2550點展開振蕩。