本週A股基本呈現震蕩下跌，可以看作是對前期反彈的一次修復，從資金籌碼的換手情況看，市場存在短期兌現離場的需求。那麼接下來的市場會怎麼演化？筆者認為，農曆新年前後，將是投資者對於流動性的寬鬆預期最強烈時刻，由此可以推測本輪反彈的高潮將在農曆新年前後。

　　指數大級別反彈難以出現，震蕩平衡市的特徵較為明顯。指數大漲需要的一個最重要條件就是估值基礎上移。但是我們很清楚，目前的經濟情況不支持企業業績大幅度提高，因此與企業盈利息息相關的估值基礎將持續在低位徘徊。眾多藍籌股的市盈率已經在個位數維持了較長時間，這種情況持續得越久，對於其他個股的定位下拉作用就越明顯。從這個最基本的估值體系來看，要想指數出現大規模上漲的確很難。目前的市場實際上是在往下找平衡的過程中暫時找到了一個平衡點，在2300點-2400點市場的買力逐漸增加，可以承接拋盤。也就是可以在這個區間獲得一定時期的供給平衡，如果沒有外力干擾，市場將在這裡震蕩換手，直至出現另外一個決定方向的因素。

　　短期決定市場方向的重要因素是對流動性的判斷。雖然外圍市場本週很不穩定，但是對A股市場的影響並不明顯。A股本身的因素在起決定性作用，那就是投資者對於流動性的預期。近期投資者對於流動性的判斷，主要從新股發行節奏以及管理層政策微調的角度獲取。比如近期一旦投資者感覺到新股發行節奏加快，大盤股供給壓力明顯時，指數往往選擇向下突破；而類似管理層給出浙江農信系統差別準備金率的有寬鬆預期的政策信號時，市場活躍度就會增加。從這點不難看出，接下來的反彈行情一定是建立在流動性寬鬆的預期之上，而這樣的反彈估計規模和級別都將有限。

　　從目前的政策看，各方面都在為過一個安穩的年關做準備，浙江農信系統本次存款準備金率的微調也有這個方面的暗示，也就是説，大家都會覺得這樣的微調會帶來一個寬鬆期，這個預期也許可以持續到12月上旬。而隨著元旦和農曆新年的臨近，投資者會逐漸感覺到資金面壓力。屆時，大家或許重新對流動性的寬鬆預期産生懷疑。當真正到了年底或者農曆新年時，各方面都做好了應對工作。同時，管理層或許將在關鍵時刻真正出手微調政策。也就是説，農曆新年前後，將是投資者對於流動性的寬鬆預期最強烈時刻。由此我們可以推測本輪反彈的節奏，其高潮將在農曆新年前後。

　　從反彈的時間節奏看，本輪反彈的重點標的應該選擇超跌加年報題材，結合年報分紅預期尋找值得買入的標的。筆者看好那些在明年一季度解禁、目前破發嚴重的優質股，大家可以認真篩選一下標的。