新華網北京１１月２６日電（記者徐蕊、高立）本週債券市場再次出現揚升行情，資金面相對寬鬆。２５日，２２億元深圳市地方債在銀行間債市順利完成招標。至此，經國務院批准的上海、浙江、廣東和深圳四地地方政府試點自行發債已全部完成，利率均低於同期限國債水平。

　　值得關注的是，這四個地方自主發行的首批地方債，不但中標利率均顯著低於同期國債利率，認購倍數的“火爆”程度也遠超國債。地方債的熱銷引起了市場的關注，雖然這一現象與最近債市回暖、收益率大幅下行有關，承銷商為了維護和增強與地方政府之間的關係也佔據了一定因素。

　　公開市場操作方面，本週公開市場實現資金凈投放２２０億元。央行２４日在公開市場僅縮量發行了１０億元３月期央票，中標利率持平于３．１６１８％，９１天正回購操作則繼續暫停。分析人士表示，週四３月期央票降至１０億元的象徵性發行，再次表明在資金面有所趨緊的背景下，央行操作力度十分寬鬆。此外，下周公開市場到期資金量驟減至２０億元，預計央行操作仍會保持地量局面。市場預期下周財政存款將正式投放，預計這將對於近期持續趨緊的資金面有所改善。

　　值得注意的是，中國１１月份匯豐ＰＭＩ指數初值大跌至４８．０，創３２個月的新低，顯示製造業活動進一步陷入萎縮，新訂單指數也大幅下滑，顯示內需將持續低迷，未來經濟增速下行可能超預期。市場認為這一數據為寬鬆政策的出臺提供了空間。此外，有分析認為，未來通脹壓力回落的速度可能快於預期，政策兩難格局將會明顯改觀，這也為實施政策調整提供更大的可能。

　　本週，關於央行定向下調浙江部分農信金融機構存準率的消息，給市場帶來極大聯想，儘管央行恢復上述部分金融機構的準備金率只是撤銷對其的政策性懲罰，但市場仍將上述消息解讀為定向寬鬆的加強。

　　國泰君安研究報告認為，從央行公開市場到期資金看，１２月、明年１月、２月的到期資金僅為２５０億元、１１０億元、２５０億元，央行公開市場操作幾乎完全喪失，央行下調存款準備金率概率明顯上升。

　　在經濟放緩、通脹下行時，往往是債券投資的好時機。１０月以來的債市上漲，也體現了今年債券市場超跌的估值修復。展望後市，預計未來一兩個季度間，債券市場仍將有較好表現。