香港投資評論家曹仁超日前接受中國證券報記者專訪時表示，熱錢的流出，對內地股市影響不大，但對樓市影響較大。明年恒指不樂觀，預計大部分時間在16000點到20000點之間震蕩，估計A股也是震蕩市，投資者不用擔心未來A股會出現大幅回落。

　　熱錢流出影響樓市

　　中國證券報：中國人民銀行日前公佈的數據顯示，外匯佔款餘額近四年來首現負增長，這被部分人士解讀為熱錢流出中國。這對於內地股市和樓市有什麼影響？

　　曹仁超：最近中國外匯存款餘額出現近四年來首次負增長，代表資金正在流出中國是正確分析。我相信這對內地股市影響不大，因為A股調整早在2009年8月開始;反之對內地樓市影響較大，因為調整由2011年下半年才開始。

　　中國證券報：近期，歐債危機再次升級，你預期這次危機將持續多長時間？

　　曹仁超：歐債危機在2009年已出現，但因美國在2009年3月及2010年11月推出QE及QE2，令國際資金仍然流向歐元區。2011年5月QE2完成後，美國沒有推出QE3，形成資金回流美元區，令歐債危機升級。

　　至於什麼時候解決？恐怕不是在可見的將來，相信是沒完沒了。

　　不用擔心A股會大跌

　　中國證券報：上次採訪中，你明確表示，恒指已到偏低區，之後股指上行。不過，近期又開始回落，你認為A股市場10月開始的反彈，是否已經結束，重回下降通道？

　　曹仁超：恒指在2011年10月5日見16000點，當時P/E只有8.9倍，代表恒指進入偏低區，即股市進一步下跌風險大幅減少，形成大市反彈。但展望2012年，環球經濟仍受制于歐美經濟環境，美國經濟未能復蘇，歐債問題亦不能在短期內解決。今年6月起，內地開始調整樓市，2012年調整的壓力頗大，故2012年香港經濟也會較今年差。

　　因此，2012年在經濟面上看不是好年景，在沒有基本因素支持下香港股市又能上升多少？估計2012年恒生指數大部分時間在16000點到20000點之間徘徊，繼續玩炒股不炒市遊戲。

　　中國證券報：對於A股來説，又回到2400點附近，在這一區域，是否有較大支撐？

　　曹仁超：我對A股認識較淺，由於內地房地産價格2011年下半年才開始下調，相信幅度及時間皆較香港房地産大，因此來年A股表現可能不及恒生指數。從另一角度看A股下調始於2009年8月，以淡市不出三年理論看，投資者不用擔心未來A股會大幅回落，相信也是區間波動市。

　　公司賺錢能力決定股價

　　中國證券報：目前，內地監管機構鼓勵上市公司回報股東，增加現金分紅。對於普通投資者來説，獲取回報的最好方式是獲得紅利還是獲取買賣價差？

　　曹仁超：股價升降一般不是由多少分紅決定，而是公司的賺錢能力（簡稱P/EG）。如公司純利能按年不斷上升，股價便可大幅上升，俗稱這類公司為成長股。反之，依賴派高息去支持股價者叫做“防守性強”股，在跌市中這類股票抗跌力十分好。兩者各有優點、缺點，很難説哪類公司好。在升市，應投資成長股；在大市不明朗期，應投資抗跌力強股。（本報記者 申屠青南）