本週股指延續上周調整慣性回落，日K線連續五日收出小陰小陽K線，重心逐步下移，成交量亦較前期明顯萎縮，持續保持低位水平，週五成交更是創出本次調整地量，並接近前期2300低點附近的成交量水平，顯示市場心態極為謹慎。一週來看，滬指下跌36.34點，收于2380.22點，本週跌幅為1.5%，深成指下跌138.92點，收于9886.25點，跌幅為1.39%。

　　在經濟不好、全球局勢複雜的背景下，政策有形之手正醞釀做出微調。匯豐11月PMI初值為48，較上月大幅下滑，不僅跌破50“榮枯線”，更是創下32個月以來的最低值，作為經濟先行指標，這預示著未來我國經濟增速將繼續回落。湖南金證認為，這一數據將引起管理層的高度重視，一旦PMI終值指數逼近榮枯分界線，尤其是跌破這一界限，那麼管理層的工作重心將轉向經濟保增長方面。事實上，近期政策方面已有明顯體現，10月後兩周，信貸增量明顯增加，浙江5家農信金融機構存準率獲准下調0.5個百分點。我們認為，這是貨幣政策逐步走向微調的起點，未來隨著通脹進一步回落，全球經濟衰退跡象愈加明顯，貨幣政策有望出臺進一步的鬆動舉措，這一預期將給後市股指帶來政策面的支撐，後市股指調整空間或較為有限。

　　不過，國際方面尤其是歐債危機依然撲朔迷離，近期意大利、西班牙的國債收益率在7%上下徘徊，這一水平被市場認為是其債務危機可能進一步惡化的分水嶺，一旦脫離7%繼續上行，未來可能難走回頭路，歐債危機將再度升級。而近期歐元區管理層在解決債務危機方面基本沒有進展，雖醞釀提出發行歐元債券來作為解決歐債危機的重要籌碼，但德法兩國領導人均不贊同這一舉措，預計這一措施短期快速推出的難度較大，而歐債危機越是拖延，未來解決的難度將越大，後市來看，預計歐債危機的發展仍將給全球股市帶來陣痛。

　　從上述基本面來看，隨著CPI明顯回落，國內政策面已開始醞釀適度微調和預調來對抗經濟下滑和歐債危機的影響，中期來看，政策與經濟的博弈對股市的影響將取決於雙方的力量對比和時間匹配，如經濟下滑加快，同時歐債危機進一步惡化，預計隨後政策面將給予經濟更多更大的支持，股市在探底之後將出現相對積極的反應，但如果政策放鬆遲緩猶豫，那麼股指將進入漫漫熊途。結合目前的宏觀環境來看，湖南金證預計出現前者的概率很大。

　　而就短期而言，近期股指成交持續低迷，這意味著短期股指殺跌動能減弱，湖南金證預計下周股指有望出現超跌反彈，建議關注週末消息面和政策面的動向，如利好居多，那麼股指周初即可迎來反彈，如利空因素居多，那麼短線股指慣性下探後，周中亦將迎來超跌反彈，上方建議關注18日缺口附近的壓力。