中國經濟網11月25日訊 中國央行數據顯示，10月中國外匯佔款負增長248.92億元，為4年來的首次負增長。外匯佔款負增長，意味著基礎貨幣存量減少，通貨膨脹壓力正在消退。經濟學博士劉杉發表博文指出，儘管美國依然對人民幣匯率不依不饒，但人民幣內在升值動力正在消失，短期或結束升值週期。

　　劉杉指出，由於歐債危機，中國出口呈現不斷下滑局面，同時進口依然保持較高增速，這使得貿易順差逐步減少，10月貿易順差為170.33億美元，低於市場普遍預期。而歐債危機也導致歐美市場流動性緊張，熱錢回流現象出現。資金外流也意味著外資不看好人民幣升值。11月24日境外人民幣無本金交割遠期合約NDF也顯示，未來1月到2年的人民幣對美元匯率逐漸走低，顯示遠期市場出現人民幣貶值預期。這些跡象表明，中國爭取實現貿易收支平衡的努力已經達到效果。考慮到全球貿易在一定時期內都難以恢復到危機前水平，中國出口快速增長幾無可能，人民幣升值週期或將結束。

　　劉杉表示，如果人民幣升值週期結束，中國經濟將出現新的局面。

　　其一，通貨膨脹動力減退，經濟進入低通脹低增長階段。

　　其二，資産盛宴結束，資産價格下降不可避免。

　　其三，價格關係重新調整，人力成本提高。

　　無疑，儘管全球經濟再平衡過程尚未結束，主要經濟體仍受困于債務危機和經濟不振，但中國經濟調整已然出現好的跡象。雖然宏觀經濟出現下滑信號，但應該認識到，經濟放緩是結構調整的結果，是必須的。如果説天下沒有免費午餐的話，那麼，中國再平衡的午餐，就需要經濟放緩來買單，而這個價錢是合理的。

　　作者簡介：經濟學博士，中華工商時報副總編輯

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