所有銀行從業員都知道，一國的國債是零風險資産，是衡量該國其他資産價格的定價錨；ＣＤＳ（主權信用違約掉期）是對債券潛在違約風險的保險；央行是銀行的終極保護者。

　　歐洲銀行最近發現，上面三點全部被顛覆了。希臘國債的債權人，被要求一次過減記五成，零風險原來不為零；由於銀行是自願減記，ＣＤＳ不受理求償；歐洲銀行正面臨流動性短缺、資本金不足的困境，監管部門承諾銀行會達到９％的資本適足率，至於１０６０億歐元來自何處，請銀行自己想辦法。

　　銀行的第一個反應，是狂沽歐豬債券，以降低自身的風險敞口，儘管這樣做會令自己錄得鉅額虧損，儘管這樣令歐債市場更加低迷，新債更難發行。歐債一籃子解決方案，看來又是歐洲領袖搬石頭砸自己腳的傑作。

　　銀行的第二個反應，是收縮戰線。幾乎可以預見，歐洲銀行借貸會有一次重大的收緊，投資銀行自營資金的風險權重會有一次強烈的調整。這意味著歐洲以致全球的銀根趨緊，風險資産市場面臨沽壓。

　　銀行可能做出的第三個反應，是變賣資産。在目前的市況下，幾十家銀行集體發債、批股，幾乎是不可能的。銀行變賣資産套現，應該成為今後一年市場上的一大奇觀。短時間內大量資産同時求售，價格一定低慘，而且對資金的政治、國籍背景一定不挑剔。對於苦無好的投資項目的亞洲資金，這是繼雷曼倒閉之後，第二次大手吸納優質資産的窗口期。由於銀行需要出售的資産數量眾多，時間緊迫，筆者認為買方不必急於出手，不到“打劫價”不成交。

　　銀行收縮戰線，其實不是一時性的，也不僅局限于歐洲。巴塞爾ＩＩＩ協議的生效期越來越近，伏爾克法則的壓力越來越大，各國對銀行的監管越來越嚴厲，全世界的銀行均面臨著增加資本金、削減風險敞口的壓力。

　　可以預見，銀行的借貸力度會降低；可以預見，投資銀行用於風險交易的資金會減少。信貸市場、資本市場進入了新一輪去杠桿程序。哪怕聯儲不推出量化寬鬆，哪怕歐洲央行減息，哪怕英國重啟資産購買計劃，市場的流動性也會減少，資金成本也會上升。這些不利於全球經濟復蘇，不利於風險資産價格，卻是市場難以回避的現實。

　　對於全球銀行業，收縮資産負債表，意味著經營模式的改變，意味著盈利能力的下降。在“佔領華爾街”運動向全球許多城市蔓延之際，政府在政策上壓迫銀行，是政治正確的決定。不過銀行業進入冬季，也意味著全球經濟復蘇春天延遲了。