國際原油價格的高位運行，刺激石油公司不斷擴産，加大勘探開發。受此影響，油田技術服務市場景氣向好。而從設備供應商轉型油氣開發相關技術服務的傑瑞股份(002353，收盤價71.77元)，海通證券認為，其將受益國內非常規油氣開發市場的逐步繁榮和海外技術服務市場的擴展。

　　短期受益壓裂設備訂單完成

　　對於傑瑞股份的長期成長的邏輯，海通證券認為，整體來看，從設備供應商轉型到技術綜合服務商、從幾個産品及服務轉型綜合産品及服務，市場潛力巨大。

　　從公司所提供産品和服務的發展來看，公司提供的産品範圍從最初的固壓設備、液氮泵、天然氣壓縮設備擴大到連續油管作業車再到井下工具，提供的技術服務內容從最初的泵送業務、岩屑回注業務擴大到固井服務、壓裂酸化服務、連續油管作業服務和徑向鑽井服務。

　　隨著公司産品範圍的逐步擴大、技術服務項目的逐步增多和服務能力的逐步建設，其技術服務業務市場有望逐步打開。

　　此外，由於壓裂設備是頁巖氣開發的關鍵設備，受益美國頁巖氣開發在2010年、2011年的大爆發，海通證券估計公司壓裂設備訂單在2010年和2011上半年大幅增長後，設備交貨高峰將在2011年和2012年陸續到來，這也將構成公司短期業績增長動力。

　　轉型服務是關鍵看點

　　海通證券認為，轉型服務是公司關鍵看點，其將分享國內非常規油氣開發市場的逐步繁榮，海外技術服務市場的擴展。

　　雖然蓬萊19-3油田相關技術服務業務的暫停對技術服務板塊收入短期造成影響，但隨著壓裂酸化、徑向鑽井、連續油管等新服務快速開展，技術服務板塊業務收入有望逐步擴大。

　　公司10月6日公告的成功中標幼發拉底石油公司井下作業服務項目標誌著海外技術服務市場開拓取得初步進展。分享國內非常規油氣開發市場的逐步繁榮。

　　據美國能源情報署《2011年全球頁巖氣資源初步評估》報告顯示，全球頁巖氣技術可採資源量超過200萬億立方英尺的國家共有九個，中國以擁有技術可採資源量1275萬億立方英尺居世界第一，隨後是美國、阿根廷、墨西哥、澳大利亞、加拿大、利比亞、阿爾及利亞和巴西；儘管中國頁巖氣資源潛力巨大，但我國頁巖氣資源大多屬於陸相，而非美國的海相頁巖氣，勘探開發和産能建設的難度較大。

　　此外煤層氣在採礦業被看作是危險的因素，但作為一種儲量豐富的清潔能源，煤層氣有巨大的發展潛力；發達國家煤層氣勘探開發技術日趨成熟，國內煤層氣開發亦已進行多年。

　　根據媒體報道，由國家能源局&&制定的頁巖氣和煤層氣相關規劃有望于年內發佈，而中石油已經在四川威遠鑽成中國第一口頁巖氣評價井、並壓裂獲氣。水平井鑽井和分段壓裂技術是非常規油氣開發最關鍵的核心技術，從國內技術服務市場拓展來看，煤層氣的壓裂需求逐步增長，而頁巖氣開發相關的徑向鑽井和分段壓裂服務潛力巨大，公司憑藉在設備和服務上的先發優勢有望分享國內非常規油氣開發的逐步繁榮。

　　海通證券預計公司2011年~2013年EPS分別為1.77元、2.60元和3.19元，以公司收盤價72.30元估算，對應2011年~2013年PE分別為40.80倍、27.83倍和22.63倍，維持“買入”評級，按30倍的2012年PE水平給予6個月目標價77.95元。海通證券