事件

　　11月23日,公司公告稱:中國證監會審核通過了公司發行公司債券申請。本次公司擬發行債券票面總額不超過7億元,期限為不超過5年(含5年),可以為單一品種,也可以為多種期限混合品種。本次發行債券為固定利率債券,票面利率在債券存續期內固定不變,票面利率將根據市場詢價結果確定。

　　評論

　　發行債券增強公司資金實力:1、今年以來,公司業績增長迅速,業務承接額快速上升,這對公司資金使用造成一定壓力。2、公司發展模式需要資金,精工鋼構目前走的是鋼結構專業分包模式,通過工程帶動加工,為了增強自身專業分包實力,公司制定了“建築集成”發展戰略,在這一年中,公司先後收購了亞洲建築和上海精銳金屬建築系統有限公司。這在補強公司實力同時,也耗費一定資金。3、在當前宏觀緊縮背景下,公司此次發行債券將有效緩解公司資金壓力,增強公司承接項目實力。

　　我們堅持之前觀點,積極看好精工鋼構:鋼結構企業必須直面總包方向鋼結構業務滲透的問題,對於這個問題,目前産生了兩種模式:一種是以精工鋼構為代表專業分包模式,以工程帶動加工;一種是以鴻路鋼構為代表的製造商模式,即專心於鋼結構加工製造,構建規模優勢和成本優勢。對於這兩種模式,都是在目前盈利困局下的創新,因此我們都很看好。對於精工鋼構的模式,向業主提供全方位的建築集成服務, 降低業主的尋找和談判成本;對於鴻路鋼構的模式,參與鋼結構分包中最有利民營企業的製造環節,更有利於各方面比較優勢的發揮。

　　投資建議

　　預計 2011-2013 年,公司EPS 為0.614、0.817、1.064 元,維持“買入”評級。