□銀河期貨 柳瑾

　　歐債危機遠未結束，近期的焦點集中在新當選的希臘、西班牙和意大利政府是否能夠有力地執行既定的財政削減政策上來，這決定了投資者對歐債解決的信心，而這種信心造成的預期將成為美元近期變化的主要動力。目前看，美元指數仍在上漲趨勢中，並在77.5位置有較強支撐。

　　如果説美元走強可以理解，歐債危機炒作下，作為避險資産的黃金不漲反跌著實讓投資者困惑。分析後可以發現，這主要是幾個原因造成的：第一，黃金的計價貨幣——美元的大漲給黃金價格帶來直接下行壓力；第二，應對未來的流動性風險，不少大機構開始拋售黃金。當歐債市場真要崩潰的時候，必然拖累持有大量歐債的法國、德國銀行，導致其為了自保平掉手中的黃金頭寸，進而帶動各種對衝基金頭寸的平倉。這其中，全球最大的ETF黃金信託基金——SPDR Gold Trust週一（11月21日）黃金持倉量較上週五（11月18日）下降0.14%，COMEX黃金期貨持倉在逐步減小；第三，從技術上看，之前黃金價格大跌的主要位置支撐位1800美元/盎司，現在反過來成為強阻力位，在這一位置之下，很多投資者開始獲利平倉（黃金的交易量保持低位，而持倉量在逐漸減少）。

　　基於對黃金避險和投資屬性的看好，黃金價格長期上漲是必然的。但要注意，未來最大的風險來自歐債危機帶來的銀行業流動性風險，而1680-1700美元/盎司位置則將成為國際金價的主要支撐位。