公司2011年11月23日發佈公告,以1500萬元增資山西醫大醫藥科貿有限公司(簡稱醫大醫藥)80%股權,增資對象醫大醫藥主要從事醫藥流通業務,屬小型藥品批發企業;上市公司本次增資意在打通公司産品在山西的流通環節,提高公司現有普藥的盈利能力;

　　醫大醫藥2010年和2011年H1營收分別為0.6億元和0.28億元,凈利潤364萬元和163萬元,經營品種5000余種,和二甲以上醫院合作眾多(山西省內醫療機構就多達127家,其中二級以上醫院72家),業務以臨床新藥推廣為主,兼顧診所和連鎖藥店的配送和藥店診所藥品供應和商業調撥,從業務分析增資該産業符合公司目前二線産品未來招商代理的銷售模式,是公司為未來對普藥類産品進行推廣的重要平臺,我們認為雖然零售批發對公司業績影響不大,但從長遠角度來看對公司打通上下游,擴大山西省內市場份額將起到促進作用;

　　全年來看,我們判斷四季度有望成為公司全年業績高點,其中岩舒注射劑全年有望保持20%左右的增長,雖然二線産品受國家政策影響和公司管理層變動全年可能低於預期,但考慮到收購安特製藥和醫大醫藥後對全年業績增厚可達0.6元,因此2011年全年業績依然有一定支撐;

　　公司上市後總共募集資金13億元,扣除公司規劃使用的募集資金後我們推算依然可剩餘3.8億元,超募資金充沛,我們認為公司未來依然可以通過收購或增資方式進行外延式擴張,不斷增加産品線;同時公司也可以利用超募資金加大對研發投入,保證梯隊産品的市場競爭力;

　　我們調整公司盈利預測,預計公司2011-13年營收分別為14.74億元、18.46億元以及22.34億元,凈利潤分別為1.31億元、1.65億元和1.95億元,對應EPS分別為0.91元、1.15元和1.35元,維持目標價格30.75元,給予“增持”評級。