棒傑股份是全球第四、國內第二大規模的無縫服裝公司,主要以ODM/OEM的模式為全球客戶提供無縫服裝的開發設計和生産製造服務。目前公司具備360台Santoni公司無縫針織設備,2011年産能達到2600萬件,銷售收入2.85億元,是國內僅次於美邦紡織的(擁有460台無縫針織設備)的無縫服裝製造公司。

　　棒傑股份地處義烏産業集群,具備強大的區位優勢。義烏是中國規模最大的無縫針織産業集群,截止到2010年末,擁有7,700余臺無縫針織設備,約佔全球設備總量的34%。地處義烏棒傑股份不僅具有原料的優先採購權和外在産能的靈活性補充等優勢,還為公司規模的橫向並購提供條件。

　　在承接世界無縫針織産業轉移的過程中,中國具備極強的競爭力。相比于勞動力成本具有很大優勢的東南亞,中國紡織工業的整體素質更高,相關的配套設施更為齊全,成為承接無縫紡織産業轉移的中堅力量。2005年以來,中國的無縫針織技術獲得迅速的發展,承接了以色列、意大利的部分生産能力,成為全球無縫服裝製造基地之一。

　　棒傑股份進入産能驅動的業績快速增長軌道。在無縫服裝行業,增加産能主要通過新增固定資産投資(主要為機器設備)的形式實現。2008年以來投入的122台無縫針織設備和募投項目中200台設備促使2010年以來公司進入業績的快速增長軌道。

　　建議詢價區間10.80-11.70.我們預測公司2011-2013年營業收入增速分別為15.9%、29.6%和29.7%,凈利潤分別為0.48、0.66和0.77億元,增速分別是20.69%、38.52%和16.86%。2011-2013年EPS別為0.72、0.99和1.16元。可比紡織製造上市公司2011-2012年平均的PE為16.67和13.14倍,建議詢價區間10.80-11.70元。