財經評論員 葉檀（資料圖）

　　全球經濟處於螺旋式下降通道，債務危機將進一步惡化。

　　歐債危機尚未解決，美國兩黨組成的國會超級委員會減赤協議告吹，埋下赤字與稅收爭端。與此同時，中國的外匯佔款出現46個月以來首次下降，鋻於貿易等數據處於正常位置，有可能是熱錢開始撤離。

　　全球債務危機進一步惡化，明顯的表現是以往的安全港被捲入風暴之中。

　　先看法國。在主要歐洲經濟體中，法國銀行對希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙的風險敞口最高，達6000億歐元。在2008年次貸危機之後，拯救法國金融機構的行動中，讓法國的負債率高達90%，遠遠超過警戒線。當歐債危機爆發，法國金融機構祼泳健將的本質暴露無遺，他們在追逐高風險方面過於激進。除德國外，擁有AAA頂級信貸評級的歐洲國家，如法國和芬蘭、荷蘭，國債收益率均有上揚，法國和德國國債息差已經擴大到2%的歐元區誕生以來最高水平。

　　歐元區從法、德兩隻領頭羊，變成了德國一隻領頭羊。歐元區未來如何，全在德國之手。如果歐元區能夠成立統一的財政部門由德國掌管，實行嚴格的財政紀律，德國可能伸出援助之手，但各國仍然自行其是，德國絕不會輕易出手。未來的歐洲只可能是德國統領下的新歐洲。

　　再看中國。11月21日，央行公佈數據顯示，10月外匯佔款減少248.92億元，環比下降0.1%，為2007年12月來首降。海關和商務部公佈數據顯示，10月，中國貿易順差為170.3億美元，實際使用外資（FDI）金額83.34億美元，兩者之和約1600億元人民幣。據中金公司在最新的利率策略週報中的估計，10月“熱錢”流出中國的規模大約為1800億元。

　　這可能是2011年投機資金的短期取向，説明不了什麼問題。但結合到中國實體經濟，卻讓人膽戰心驚。

　　幾個重要行業被淹沒在盈虧線以下，奄奄一息。

　　火電行業全線虧損。根據國家統計局的數據，今年1~8月，電力行業銷售利潤率為3.5%（火電業務為1.5%），是各主要上下游行業中最低的。1~8月，火電企業實現利潤總額122億元，連續8個月負增長。華能、大唐、華電、國電、中電投五大發電集團火電業務大面積虧損。華電集團火電業務2008~2010年累計虧損額高達125億元。虧損已達30億元的大唐集團，火電虧損額或達70多億元。2008~2010年，僅五大電企火電累計虧損額就達到602.57億元。如果算上其他火電企業，3年深陷虧損泥潭的火電行業虧損可能達到上千億元。