□閆新兵

　　在近期的市場中，雖然上海天膠屢屢充當漲跌龍頭，但並不能改變期價中線低位震蕩的基調。

　　國際橡膠組織數據顯示，今年全球橡膠需求可能達到2610萬噸，較去年的2440萬噸增長7%。今年全球天然橡膠與合成橡膠的需求可能分別增長4.6%和8.6%，明年全球橡膠需求可能達到2,750萬噸，天然橡膠和合成橡膠的需求將分別增長3.8%和6.4%。從供應來看，近期關於主産區IRCO減産保價的傳聞較多，包括3000美金/噸之下限制出口、收儲10萬噸以及號召膠農減産25%等，對市場構成短期心理支撐，但週末三國會議並未達成協定，限産保價的措施落空帶來本週膠價的低開。國內海南雲南産區臨近停割期，而東南亞産區迎來11月-次年2月的高産期。從消費來看，下游工廠對未來消費形勢偏悲觀，同時年底資金緊張限制購買能力釋放。而在此前11月上旬，10月份進口數據和汽車産銷數據給市場帶來悲觀指引，貿易商恐慌多殺多氣氛主導現貨坍塌，而現貨坍塌又催生期膠跌破前低。目前青島保稅區天膠庫存維持16萬噸高位，去庫存化仍未展開，而國産膠價格高於複合膠進口成本，在消費領域也不佔優勢。

　　金融環境動蕩不定削弱了基本面供需的影響，繼續在商品定價體系裏佔據主導。主要風險點歐債危機向核心國逐步滲透，其在加深市場悲觀情緒的同時，反過來也有助於促使更有力度的救市方案儘快出臺，兩者構成一組博弈命題，其結局存在很大的不確定性。橡膠基本面上呈現供過於求的階段性狀態，但從歷史上膠價的季節性走勢來看，12月-次年1月上漲概率偏高，尤其是此前價格已經大幅下挫，後市超跌反彈的可能性隨之升溫。而從更長的週期來看，考慮到歐洲債務危機和救市政策的博弈仍存很大不確定性，低位寬幅震蕩或是中線主流。