濟鋼股價距收購請求權價不及5%

　　經濟導報訊首席記者 段海濤

　　股市的持續走低，讓濟南鋼鐵（600022）與萊鋼股份（600102）的整合面臨考驗。截至22日收盤，濟南鋼鐵報收3.61元，距離收購請求權確定的價格3.44元不足5%；萊鋼股份報收7.70元，距現金選擇權價格7.18元也不到7%。若股價繼續下跌，出現跌破收購請求權和現金選擇權價格的狀況，則山鋼集團將面臨拿出大筆資金兌現小股東要求的壓力。

　　10日，上述兩公司發佈公告稱，公司換股吸收合併、發行股份購買資産暨關聯交易之重大資産重組事項已獲證監會有條件通過。受此消息影響，兩公司股價在當天漲停，第二天也高開近7%。不過此後卻跟隨大盤逐波走低，短短8個交易日，即較11日的最高價下跌近20%，從而使市場出現以上擔憂。

　　根據重組方案安排，無論兩公司股東對重組方案的投票情況如何，山東省國有資産投資控股有限公司和山鋼集團都將向兩公司股東分別提供收購請求權和現金選擇權———濟南鋼鐵的收購請求權價格為每股3.44元，萊鋼股份現金選擇權價格為每股7.18元。兩公司股東可據此要求獲得現金對價。

　　在兩公司股價遠高於上述兩權價格時，山鋼集團及山東國投公司皆不用擔心現金支付對價的壓力。不過，股市的持續走低及兩公司股價的下跌，卻讓現金支付對價成為可能———如果股價下跌持續到吸收合併日，理性的投資者就會為減少損失而要求行使“兩權”。

　　而從股東情況來看，濟鋼集團持有濟南鋼鐵68.69%的股份，萊鋼集團持有萊鋼股份74.65%的股份。也就是説，持股量分別達到9億多股和2億多股的其他股東，都可能要求山鋼集團和山東國投公司支付現金對價，涉及的資金數額則相當可觀。

　　“不過這倒是不錯的無風險套利機會。”齊魯證券分析師劉保民分析説，為保重組成功，山鋼集團估計會力保兩公司股價維持在“兩權”價格之上，即使短期跌破也會很快拉回來。