類別：投資策略 機構：華龍證券有限責任公司 研究員：李劍鋒日期：2011-11-22

　　歐債危機繼續蔓延,A股市場承壓。上周法國和西班牙10年期國債收益率繼意大利之後不斷創出新高,債務危機蔓延的速度超出了市場預期,歐洲股市平均跌幅達到了5.5%。法國國債收益率一度達到3.79%,與德國同期國債收益率利差首次突破200個基點,債務評級已經完全不符合AAA,面臨降級風險。西班牙方面,雖然其整體債務數目不大(佔68%的GDP),但財政狀況惡劣(預計今年赤字仍有6%)、失業率居高不下(21.5%)。下週一西班牙大選結果即將公佈,人民黨候選人馬裏亞諾拉霍伊很可能成為新一任總理,拉霍伊上臺後將進一步推行減赤政策,勞動力市場前景將持續暗淡,預計債務問題短期難以得到解決。美國方面:上周受歐債危機和惠譽警告美國銀行業前景惡化的雙重影響,市場大幅下挫。預計未來,歐債危機將全球化,危機國家的國債收益率將持續攀升,全球銀行系統將受到嚴重衝擊,歐美金融市場依然面臨大幅震蕩風險。

　　政策微調有序推進。在連續兩周凈投放之後,上周央行通過公開市場小幅回籠資金20億元,但另一方面,一年期央票發行利率再度下行8bp,綜合兩方面因素,我們認為央行此舉是希望通過壓低央票發行利率以降低銀行理財産品的預期收益水平,從而推動資金由理財産品回流至銀行存款,於是公開市場再現凈回籠並非説明管理層貨幣微調的終結,政策微調仍將緩慢且有序地向前推進。

　　權重繼續承壓,房地産調整仍不會放鬆。18日公佈的10月份70個大中城市住宅銷售價格環比下跌城市範圍顯著擴大,降價去存的趨勢可能會持續,但價跌量滯及地産投資下滑將增加資本市場對於房地産行業本身的擔憂。根據我們行業研究員的判斷,隨著推盤量的不斷增加,庫存激增,創歷史新高。短期內嚴厲的限購、限貸等政策無放鬆跡象,開發商或將加快降價回籠資金的步伐,樓市將在未來3個月加速探底,下跌態勢明確。資本市場上,地産板塊可能會是權重板塊中承壓重心,與地産相關的銀行、建築建材、工程機械、黑色金屬等産業鏈權重板塊可能繼續受制。

　　市場走勢。本週市場環境處於政策觀察期,權重或繼續承壓,題材或延續溫和,股指可能以弱勢橫向震蕩行情為主。