大富科技

　　代碼：300134收盤價：21.31元評級機構：華泰聯合評級：增持

　　大富科技第二季度、第三季度公司業績增速較第一季度放緩，主要是由於毛利率低的2G射頻器件出貨量增大，以及對華為的銷售單價下滑較大所致。華泰聯合認為，公司在第四季度有望逐漸好轉。近三年公司營業收入、凈利潤增速顯著高於同行業水平。

　　公司在華為採購中佔據40%以上的份額，排名第一，並連續兩年榮獲金牌供應商稱號。公司射頻器件産品一方面享受華為的增長，另一方面受益於原材料和人力成本優勢帶來的産能轉移，有望借機開拓阿朗、諾西等新客戶。

　　儘管射頻結構件門檻相對較低，競爭激烈，但公司借愛立信供應商股權重組之機，擴大了對其銷售，結構件毛利率也提升11個百分點至47.6%。

　　預計公司2011年~2013年凈利潤複合增長率為23%，攤薄每股收益分別為0.93元、1.17元、1.46元，對應動態市盈率分別為26.7倍、21.3倍、17.0倍，估值水平低於相似公司的均值。另外考慮公司業績有望在2011第四季度企穩，且還擁有約4億元的超募資金，存在繼續收購整合的預期，給予公司“增持”評級。