歐債危機再起波瀾，中資銀行遭遇大幅減持，滬深300現指上周未能延續反彈勢頭，大幅回調，再度逼近2600點整數關口。IF1111上週五到期，IF1112成為主力合約。

　　回顧上周近月合約的升貼水可以發現，多頭的情緒逐漸由樂觀轉向謹慎。上週一，IF1111全天處於升水狀態，期價與基差之間稍顯一定的正相關性，期價達日內最大值時，升水幅度亦達最大值，存在期現套利的開倉機會。多頭延續反彈以來的樂觀情緒。上週二，IF1111盤中再度出現貼水，期價與基差之間沒有較為明顯的相關性，期價達到日內最低點時，升水幅度亦是處於相對低位。2800點關口多頭稍顯謹慎。週三，IF1111多數時間處於貼水狀態，符合以往的期指合約進入交割周的表現。IF1112盤中升貼水互現，基差呈現區間震蕩走勢説明盤中有部分搶反彈資金介入。臨近現貨市場收盤，期價處於日內低位附近時，期指開始出現貼水。多頭的謹慎情緒加重。上週四，IF1111全天多數時間處於升水狀態，尾盤升水幅度亦不低，但是脈衝式上漲時升水幅度快速收斂，甚至處於貼水狀態。多頭這種不痛不癢的操作仍屬謹慎心理。週五，IF1111平穩交割。

　　後市表現方面，此前嚴重制約經濟增長的通貨膨脹導致的成本壓力、地産泡沫、人民幣升值以及政策的持續緊縮調控，都在逐步減弱，也就是説最為緊張、最為惡劣的環境已經在逐步好轉，那麼未來的行情也將在這種預期與實現中演繹。但是海外市場整體環境是無法短期解決的困境，歐債危機會頻頻觸發黑天鵝的出現，全球經濟增長的不樂觀註定也將使得A股的走勢出現反復。對於經濟基本面的擔憂情緒將是決定反彈級別的主要因素，而短期市場的走勢將會更多地依賴於資金流動性的改善程度。上週三央行發佈的第三季度中國貨幣政策執行報告中，明確提出了下一階段的政策思路是以注重政策的針對性、靈活性和前瞻性為主，適時進行預調微調。同時結合目前的貨幣環境來看，貨幣增速持續位於歷史低位，可以説定向放鬆與政策微調的導向已經確定，加之通脹與經濟持續回落更加存在政策放鬆的空間。11月初在大行最後一次繳存準備金之後，存準基數擴容的影響也已經消化。另外根據近幾年數據來看，初步估算年底之前發放的財政存款將會達到9000億元以上，財政存款的釋放將會帶來大量基礎貨幣的投放，也會進一步緩解市場的流動性。因此，目前至明年一季度的時間段來看，央行將對信貸、流動性，以修改參數指標的方式進行微調，我們認為A股市場流動性在年內將會逐步改善，但是歐洲債務問題會使得資金的避險情緒加重，市場上相關的利好或利空消息均會有放大效應的産生，使得股指震蕩加劇。

　　我們將年內餘下時間的行情界定為底部區域的反復。從技術形態來看，10月24日開始的這波反彈，現指38.2%的回調目標位是2680點，50%的回調目標位是2640點，61.8%的回調目標位是2607點。周線圖來看，本週現指或延續低位整理，圍繞2600點震蕩。操作方面，激進投資者在2550點-2600點輕倉佈局多單，穩健投資者則以短線交易為主或者暫時觀望。