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　　核心提示：決策智囊機構認為，明年宏觀政策應該再加上“防範金融風險”內容。

　　一年一度的中央經濟工作會議臨近，2012年的宏觀政策將見分曉。目前各大研究機構正在就明年的各個經濟目標展開深入討論。機構普遍認為，明年經濟增速將低於今年，而通脹壓力稍有減輕。

　　中國社科院經濟所宏觀室主任張曉晶認為，明年宏觀政策應該在今年“穩增長、抑通脹、調結構”的三維，轉為“四維”，即加上“防範金融風險”內容。

　　張曉晶所在的課題組是中國社科院經濟所宏觀分析課題組，他們通常以快報的形式給中央以政策建議。

　　“今年的中央經濟工作會議肯定會討論金融風險問題，但是未必在最後的措辭中出現。” 在11月16日舉辦的中國經濟試驗研究院成立大會上，張曉晶表示，目前金融風險的壓力比較大，而2012年在經濟增速下滑後，金融風險問題會更加突出。

　　央行在11月16日發佈貨幣政策報告也對此進行了表述，即要根據經濟形勢的變化，適時適度進行預調微調，鞏固經濟平穩較快發展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩定，加強系統性風險防範。

　　目前中國社科院正在加緊編制國家負債表。該負債表，已經把全國中央和地方政府的負債，以及各行業企業的負債列入。目前初步測算的結果是，以上部門全部負債佔國內生産總值(GDP)約60%-80%的水平。

　　宏觀政策將“維穩”

　　根據中國社科院課題組的最新預測，2012年中國經濟增速在8.4%-8.5%左右，居民消費價格(CPI)漲幅為4%左右。此比中國社科院10月份秋季報告的2012年經濟增速在9.2%，物價漲幅在4.6%的水平，均有所降低。

　　一位社科院人士指出，根據目前預測的明年經濟數字，2012年的宏觀政策以穩定為主，在實施積極的財政政策，和穩健的貨幣政策整體不變時，實施結構性優化，以促進經濟平穩較快增長。為此，2012年的經濟目標仍可確定為8%，而物價目標可以定為4%。

　　為此，一些機構在討論2012年的中央經濟工作會議的目標時，出現了很大的異議。即隨著支撐中國經濟增長的潛在增長率可能下滑，是否調低經濟增速目標。

　　一位中國社科院人士告訴記者，目前已經有將2012年經濟確定為7.5%的建議，該目標比2011年的8%目標下降了0.5個百分點。不過，“鋻於明年經濟仍在8%以上，可能仍定在8%的目標好些。”

　　中國人民大學經濟學院教授胡乃武認為，今年全年經濟增速可能在9.5%左右，第四季度和明年的經濟增速會放慢。明年出口可能放慢，但經濟年增速在8%以上仍沒問題。“2012年即使出現世界經濟的二次探底，中國達不到9%以上的速度，也是可以接受的。”

　　他指出，2012年物價漲幅目標可以確定為4%。主要原因是，在實際物價低於此目標時，可以預留一些資源産品價格的改革空間。

　　中國社科院副院長李揚在近期的一次論壇上指出，今年貿易順差佔GDP的比重將下降到2%左右，按照目前出口增速放慢的趨勢來看，GDP相比過去32年的平均水平，使得經濟增速將下降1-2個百分點，可能在8%-8.5%左右。

　　胡乃武認為，穩健的貨幣政策和適度寬鬆的貨幣政策不應該改變，但是可以實施一些結構性調整政策。比如減稅政策，此可以刺激經濟增長，但是物價不會大幅增長。

　　或更突出防範金融風險

　　張曉晶認為，明年需要更加突出防範金融風險。主要原因是，儘管整體目前的全國負債壓力比西方發達國家要低，但是在經濟增速放慢時，一些潛在的負債壓力(比如負債佔經濟的比例)可能加大。

　　比如如果按照西方國家的負債測算，中國政府負債佔經濟的比重可能只有50%，但是如果算上企業的負債，則可能達到了60%-80%。

　　“如果經濟增速放慢，潛在的風險可能暴露，因此需要做好金融創新，將

　　短期的一些債務，延長到更長的時間。”張曉晶説。

　　央行在16日發佈貨幣政策報告時指出，下一步要繼續加強地方融資平臺公司貸款、表外業務和房地産金融的風險管理，加強對民間借貸的監測分析，加強系統性風險防範。

　　今年6月27日，國家審計署審計長劉家義稱，截至2010年底，全國省市縣三級地方債務總規模為10.717491萬億元。不過這些債務並不包括鄉村鎮以及企業的負債。

　　此前一家研究機構GaveKal Asia發佈報告稱，中國公共債務規模佔GDP的比重在過去十年間基本穩定在80%的水平左右。其報告中，把鐵道部和政策性銀行的債務全算作國家債務。

　　全國人大財經委副主任尹中卿此前指出，如果加上像基本養老保險基金缺口約3萬億元之類的隱性債務，中國債務規模將遠遠超過30萬億元，負債率達到75%以上。部分地區和行業償債存在風險。

　　目前經濟增速下滑，物價水平降低，部分地區的負債顯性化。比如浙江溫州等地的各種債務風險，的確有在短期內迅速放大的可能。寧波大學商學院副院長陳昆亭認為，民間借貸問題，處理不好，的確要成為地區性的系統風險。

　　不過，中海油高級研究員邱曉華認為，目前中國債務真正産生壞賬的並不多。不如10萬多億的地方投融資平臺債務，可能只有1-2萬億會是壞賬。 這相對於目前40萬億的GDP，每年10萬億的財政收入，問題不是很嚴重。原因是國有金融資産有100萬億，央企國有資産有30萬億，地方國有資産有10萬億。

　　針對這些壞賬，可以通過減持國有金融資本，以及央企國有資産，來獲得較大的現金來應付。所以中國不會出現債務危機。“中國一旦這方面有(壞賬)問題，依靠自己的力量就能夠解決，不會演變為政府的主權債務危機。”邱曉華説。