臨近年末，*ST和ST板塊“脫星摘帽”，重組行情再起。連日來，*ST二紡（600604）、*ST西軸（000595）、*ST昌九（600228）、ST廈華（600870）、ST中房（600890）、ST金花（600080）等公司股價走勢“牛氣沖天”，成為A股亮點。

　　市場人士表示，*ST和ST股摘帽和扭虧預期及案例，有望成為行情催化劑。11月14日，三聯商社（600898）摘帽後的一字漲停，激發了市場對ST板塊的尋寶信心；而幾乎同時，靠財政補貼有望實現年度扭虧的*ST昌九曝出控股股東即將生變，讓ST板塊在相對平穩的大盤走勢中綻放魅力。

　　但*ST及ST板塊喜中隱憂。同花順數據顯示，截至2011年9月30日，44家*ST公司扣除非經常性損益後的凈利潤合計為-10.58億元，98家ST公司扣除非經常性損益後的凈利潤合計為-20.03億元；同期，兩板塊歸屬於母公司股東的權益分別為45.81億元和278.52億元，加權平均凈資産收益率分別為-3.61%和-5.05%，相比A股平均6.99%的收益率水平大幅落後。

　　羸弱的盈利能力讓市場不敢對*ST和ST板塊業績抱過多期望，投資者只得“押寶”重組、脫星摘帽概念博行情。同花順數據顯示，2011年內戴帽公司重組熱情高漲，但在通過增發預案的7家*ST公司和22家ST公司中，方案得以實施的分別僅有2家和5家。

　　停牌一年有餘的ST中農（600313）最為典型，公司在“脫星”前的10月10日推出了定增募資4.7億元的預案，僅僅9天后便宣佈撤銷該預案，公司股價在復牌當天觸及20.65%的漲幅後，此後連續三天均以跌停報收。

　　而隱藏在公司“蛻變”背後的資本運作讓人矚目。早在ST中農停牌期間的2011年3月24日，湘鄂情（002306）便宣佈以6.53元/股的價格，投資1.99億元收購新華信託持有的“*ST中農”3042萬股股份，佔總股本的10%。儘管ST中農定向增發方案最終淪為談資，但湘鄂情卻在不到8個月時間內從中獲利近5000萬元。

　　此外，由重組或政府補貼等産生的各類非經常性損益也為*ST或ST公司黯淡的業績“鼓勁”。同花順數據顯示，2011年第三季度業績排名靠前的前20家*ST公司中，多家公司靠財政補貼扭虧，*ST建通（600149）、*ST通葡（600365）、*ST松遼（600715）等扣除非經常性損益後的凈利潤均為負值。其中，*ST建通此前重組産生的差額收益償付承諾歷經近三年仍無法兌現；*ST通葡提出的資産重組議案在兩年時間內先後遭遇中國證監會的兩次否決或終止審查。